股市单日暴跌几乎不会引发经济衰退

　　【MarketWatch纽约3月5日讯】过去一周股市跳水造成经济衰退的可能性，并不高于1987年以及1929年更大暴跌导致衰退的可能性。

　　首先需要记住的是，现在的416点跟过去不同。根据上周跳水之前道指那高高在上的水平计算，周二的暴跌在幅度上只不过达到3.3%。

　　这甚至不能进入道指十大单日跌幅的排行榜，即使能够进入，上周二的下跌本身也并不预示着一轮新衰退的开始，原因如下：

　　首先，经济的流动性很充足。正如我们过去提到的，目前的货币供应成长比2004年中期更快，而那时联储的货币政策是最宽松的。

　　大多数消费者和公司想要借贷并没有问题。整体而言，银行贷款成长为10%，其中发放给企业的贷款成长达到15%。只要不出现信用紧缩，经济就能够避免陷入衰退。

　　其次，没有

　　再次，道指仍然高于去年11月的水平，更不用说去年同期了。这意味着，跳水对投资者帐户盈亏的影响较小，尽管单凭上周的骚乱无法知道这一点。

　　要想了解今后的方向，回顾过去总是有帮助的。历史纪录显示，除了一次例外，道指历史上十次最大的单日暴跌都没有立即跟随着经济衰退的出现。

　　那次例外便是1907年3月14日的8%的暴跌——很可能真实地反映了那个时代的经济于当年5月滑入衰退的真实原因：被称为1907年恐慌的严重信用紧缩。

　　按百分比衡量，道指最大的单日跌幅出现在近20年前，也就是1987年10月19日(周一)，那一天道指暴跌了508点，跌幅高达22.6%。然而，下一次衰退直到1990年8月才出现，远得不足以引发1987年的股市溃退。

　　甚至1929年10月和11月的几次暴跌(按照跌幅分别排在第二位、第三位和第四位)也没有导致经济衰退，因为经济衰退已经于那一年的8月开始了。

　　原本只会是一场不严重的衰退，却因为经济政策错误于1930年代演变成了大萧条，错误就是1929年和1933年之间实行的货币供应的严重紧缩、1930年的加税以及斯穆特-赫利关税法(Smoot-Hawley Tariff Act)。

　　今年或者明年也许仍然有一场衰退在等着我们，毕竟，树不可能长到天那么高，人不可能长生不老。

　　不过，假如衰退真的发生，那也不是上周股市暴跌造成的，而更可能的原因诸如殖利率曲线倒转、联储未来加息以控制通膨，或者像联储前主席葛林斯潘提到的：公司盈余成长放慢。

　　有一点看来是肯定的：下一次衰退会在人们最想不到的时候到来，过去总是这样，未来仍将这样。

　　(作者：Irwin Kellner)