长期债券殖利率将会下跌？

　　【MarketWatch维吉尼亚州3月27日讯】联邦公开市场委员会马上又要召开会议了，会上几乎肯定要再次加息。在这种情况下，大多数债券类投资通讯对长期债券的态度悲观。

　　这意味着，他们认为长期债券的殖利率将会像短期利率一样上升。

　　但是，反向分析者并不如此确定。他们相信市场很少符合多数的愿望。就眼下而言 ，这意味着长期利率更可能的方向反而是下跌。

　　请看赫伯特债券类投资通讯情绪指数(Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index，HBNSI)的最近读数。该指数反映Hulbert Financial Digest追踪的短期导向债券类投资通讯推荐投资债市的平均比例。截至上周四，HBNSI指数为-25.3%，也就是说，短期导向债券类投资通讯看跌债市的比例相当高。

　　当然，这个读数没有去年11月稍早时那么低——那是我上一次谈论该指数的时间。当时，HBNSI跌至历史最低水平-67.4%。

　　不用说，在那么低的读数下，债市的反向分析者去年11月稍早时当然是看涨的了。虽然这种看涨倾向并没有得到上周及过去一个半月市场行动的支持，但也不算完全错误。

　　比方说，自从我于去年11月稍早那篇专栏以来，三十年期债券殖利率实际上下跌了大约11点，而十年期债券殖利率却涨了大约7点。

　　因此，至少我认为这样说是公平的：反向分析者去年11月份坚持认为债市前景远远不像当时大多数债券投资通讯想像的那么糟糕，这一点是正确的。

　　反向分析者今天也会得出相似的结论。HBNSI也许不像去年11月上旬那么低，但仍然是相当悲观的。

　　如果长期利率将会下跌的话(反向分析者如此认为)，那么最可能的原因将是经济疲软。如果长期利率继续下跌，殖利率曲线的倒转程度甚至还会加剧。当然，这是有一定道理的，因为在以往，倒转的殖利率曲线一直是预示经济疲软的可靠讯号。

　　毫不奇怪，现任联储主席柏南克像葛林斯潘一样，一直认为倒转的殖利率曲线不一定预示着衰退即将出现。

　　但如果反向分析者是正确的，那么这一次经济仍然可能难逃厄运。

　　(本文作者：Mark Hulbert)