联储加息很可能越过中立点

　　【MarketWatch纽约3月22日讯】这些天来，经济学家满脑子想的不是哪个球队会赢得NCAA或的NIT冠军，而是联储还将加息多少次。

　　可是，却从来没有人说过，我们经济学家是地球上最受关注的人。

　　尽管如此，大家必须意识到，短期利率的变动与经济，因而也就与大家的福利，是 密切相关的。公司利润的前景、股市和房市仅仅只是其中的三个方面，你的工作也许是第四个。

　　新任联储主席柏南克并不打算让事情变得更明朗。

　　在周一晚间对纽约经济俱乐部(Economic Club of New York)的讲话中，柏南克体现了经济学职业的真正传统，言辞中充满了我们谈到股市时那种表达方式：“一方面……另一方面……(英文为一只手……另一只手……)”

　　杜鲁门(Harry Truman)一定在他的坟墓里辗转反侧了。他曾经对他政府里经济学家这种模棱两可的措辞感到那么地厌烦，以致据说他要求给他带一位独臂经济学家来！

　　尽管柏南克对其货币政策的真实意图秘而不宣，但从他演讲的主旨中我得出结论：利率行进阻力最小的方向仍然是：上升。

　　换句话说，短期内不要指望联储会停止加息。除了下周的加息——这是已成定局的了，5月上旬联储例会上还将再次加息。这意味着，联邦资金利率将提高至5%。

　　那将会使货币政策的立场越过中立点，进入轻微紧缩的范畴；也将使短期利率上升至远远高于目前长期利率的水平。

　　为什么我认为联储会继续加息呢？理由有两条。

　　首先，柏南克对最近殖利率曲线倒转并未怎么重视。他说，虽然这在历史上是预示衰退的一个准确讯号，但受几个因素影响也许这一次会是个例外。

　　有鉴于此，甚至殖利率曲线倒转的程度变得更严重，也不太可能使他减少认为控制通膨所必需的加息的次数。

　　其次，他对经济是乐观的。在以往的讲话中，他赞成经济状况健康的传统观点，认为经济低迷不在视线范围之内。

　　因此可以推断，假如柏南克对经济状况以及他看到的经济前景感到放心，那么他当然没有理由反对继续加息。

　　用伟大的“经济学家”贝拉(Yogi Berra)的话说，这是历史的重演。

　　多年来，我们之所以会出现那么多的泡沫繁荣和泡沫爆裂的现象，原因之一就是联储在紧缩和宽松政策两方面都有过度作为的倾向。

　　看起来，这一次也没有不同。

　　(本文作者：Irwin Kellner)