殖利率回升 经济最受益

　　【MarketWatch纽约3月7日讯】殖利率曲线似乎正在回归正常的斜度——当然现在还没有做到。问题是：这是好消息还是坏消息？

　　答案是：取决于你站在什么立场上。

　　如果你正打算申请固定利率抵押贷款，那么长期利率最近跃至多年高点显然是个坏 消息。对于住宅营造商以及任何希望卖房子的人，也都是不利的。

　　过去几个月，随着短期利率的提高，市场对于新屋和现屋的需求已经开始减弱，因此可以想像，长期利率上升后会产生什么影响。

　　当然，如果你是打算买房的一方，而且已经确定了购房所需的融资，那就掌握了主动权，可以获得比去年更为划算的价格。换句话说，房市已经转变成买方市场，而最近债券殖利率的上升只会加剧这种趋势。

　　由于华府也是一个借债者，因此它发行长期债券时必须支付更高的利息，特别是现在它已经恢复了三十年期国债的发行。毋庸赘言，一想到殖利率的上升，许多退休基金和其它长期投资者的心里便乐开了花。

　　对银行来说，则有喜也有忧。

　　一方面，抵押贷款业务量巨大的那些金融机构将发现，贷出款子很快变得更困难了。另一方面，假如长期利率重新超过短期利率，其它贷款业务毛利率的压力将得到缓解。

　　因为银行支付的存款利息多按短期利率计算，而收取的贷款利息多按长期利率计算。

　　当殖利率曲线倒转时(数周前就是这样)，银行许多贷款业务的毛利率便被压缩了。因此，大多数银行较喜欢殖利率曲线正常的经营环境。

　　但受益最多的是经济。是的，殖利率的上升实实在在对美国经济是有利的。

　　首先，殖利率曲线回归正常后，银行便重新充当起货币供应方的正常角色，从而降低(如果不是消除)了衰退发生的可能性。

　　以往，每当殖利率曲线不管什么原因不管在何种利率水平出现倒转时，数月之后必定发生经济衰退。

　　其次，同样重要的是，殖利率的上升使得联储制约经济成长过快的任务变得更为轻松。这意味着，柏南克和他那些开心的理事们，将不必像在殖利率曲线倒转情况下那样大力加息了。

　　随着殖利率的继续回升，我的预计不会改变：仅仅还会有两次幅度为一码的加息。

　　(本文作者：Irwin Kellner)