柏南克可能设通膨目标 结束葛老不透明时代

　　【MarketWatch华府2月1日讯】联储主席的责任很大程度上取决于主席本人对这个职位的理解，而现在主席换了新人。

　　葛林斯潘的任期止于1月31日。联储主席的角色与美国经济的健康是相互联系相互依赖的。新主席柏南克(Ben Bernanke)如何看待他自己的角色，对于理解他今后的政策决定非常重要。

　　“Fedspeak”指的是，葛林斯潘先生经济评论中不时出现的、令人头痛的曲折陈述和双重否定语句。

　　柏南克是直言不讳的，而且是个学院派。有时候他在这两方面都显得太典型了。有一次，当被问及联储还可以做些什么刺激经济时，他坦白说：“印美钞！”

　　Katrina飓风之后，有人问什么是向墨西哥湾地区提供经济援助的最有效方法，他回答：“从直升飞机上往下仍钱。”上面两个回答从学术角度都是相当有道理的，但在政界却掀起轩然大波。

　　现在，他的声音将从世界上最强大的经济监管机构传出来。也许，遵循他的前任、“大师”葛林斯潘的一些做法是有帮助的。

　　尽管如此，对多年来苦于解读葛林斯潘“密码”的我们来说，柏南克更明朗的态度将带来一种新鲜的感觉。

　　迄今为止，我们知道柏南克支持“通膨目标(inflation targeting)”的理论；而葛林斯潘是不赞成的——有人认为，也许这种观点对于这位放任主义者、兰德的信徒可能味道太不佳了。

　　通膨目标就是字面上的意思。在这种政策下，联储将设定并公布对通膨的控制目标。欧洲央行和加拿大都已采用通膨目标的做法，其结果难说好坏。然而，鉴于投资者喜欢透明和可预测性的事实，我们认为最近美国股市的上涨一定程度上与可能实行通膨目标有关。

　　市场讨厌意外和未知的东西。葛林斯潘令人困惑，但他那种隐隐约约的方式造就了一个几乎是神秘莫测的角色。

　　过去18个月来，联储在葛林斯潘指挥下连续14次加息。华尔街费了许多脑筋，猜测柏南克接任后是否还会有一次、两次或者是三次加息行动。

　　虽然“通膨目标”应该可以治愈这种焦虑的大部分，但现在焦虑又在继续。大多数人预计，柏南克的联储将继续目前的加息行动，以免给人一种软弱或对企业太友好的印象。我们知道，联储的加息政策可以有效地让经济成长减速，以控制通膨过度上升。当然，这种做法是为了使经济减速至足够避免通膨的程度，却又不至于把经济拖入衰退。

　　柏南克的联储也将会有所不同。布希总统月末提名两位背景非常不同的联储新理事：克罗茨勒(Randall S. Kroszner)和瓦什(Kevin M. Warsh)。他们在市场和银行监管方面都有经验。虽然不是货币政策方面的专家，但他们应该能够对经济之于监管政策的重要性有所见解。

　　对企业监管力度的加强会增加成本，因此会拖累经济。所以，这两位新的理事对新任主席柏南克应该是有用的资源。

　　短期而言，大多数人预期联储新旧主席的过渡将是顺利的，不会出现太多戏剧性变化。这对市场是有利的。低通膨和对通膨的低预期之于健康和扩张的经济是个关键。

石油价格、预期赤字、墨西哥湾重建以及

伊拉克战争是其中一些挑战，将是柏南克上任之初数月内的关注点。投资者应该得到保证，柏南克是合格的，有经验的，而且像任何一个可能接任葛林斯潘离开后空位的人一样作好了准备。杜鲁门(Harry Truman)总统的名言“责任止于此(The Buck Stops Here)”也许最好贴在柏南克的书桌上。

　　(本文作者：Michael K. Farr)