伯南克接任联储主席将增加市场易变性

　　【MarketWatch旧金山1月31日讯】对冲基金经理波里什(Peter Borish)认为，围绕在新任联储主席伯南克周围的未知因素将明显增加今年股市的易变性。

　　Twinfields Capital的执行长波里什在接受MarketWatch采访时表示，能源价格和经济消息可能将导致股市在2006年出现更多波动

　　周一，其他对冲基金经理也认为，企业并购行为的升温以及市场有关今年房地产市场前景的不同意见都可能进一步增加市场的波动幅度。

　　这对部分对冲基金而言将是令人欣慰的现象，对冲基金主要依赖

股票和债券价格的短期变化从价差中获得盈利。

　　芝加哥商品交易所易变性指数1月20日曾涨至14.56的两个半月新高。

　　此前，该指数已连续多年下滑，并在2005年7月降至多年新低。去年十二月易变性指数再度降至多年新低。

　　对冲基金巨头Tudor Investments的前美国债券执行董事尤瑟夫-尼西佛罗(Joseph Niciforo)与波里什共同管理Twinfields Capital。波里什认为，“随着联储新主席的到任，市场的不确定性将进一步增加。无论伯南克的能力如何卓着，他都将面临艰难时期，投资者将把他和前任葛林斯潘进行比较。”

　　波里什认为，“这将提升市场的波动性。当前过於稳定的行情则预示下一阶段的剧烈波动。”

　　2005年，Twinfields的回报率持平或略有下滑，其中的部分原因是对冲基金运营的债券市场缺乏波动性和明确的变化方向，今年以来该基金已攀升了1%以上。

　　2005年原油价格大幅攀升，这显示相当长一段时期内，能源价格还将保持在高位。这可能将推动其他产品价格攀升，并刺激通膨水平上扬。

　　近期黄金价格创下历史纪录，这显示出市场已逐步丧失了信心，认为央行将无力确保通膨的稳定。

　　经济数据的波动性也日益增强。

　　第四季度GDP涨幅仅为1.1%，第三季度该数字的年率则高达4.1%。两季度之间涨幅的缩减幅度创下了2003年底以来的最低水平。

　　证券市场行情

　　另一位对冲基金投资者则不认同波里什有关市场波动性将增加的预期。

　　Paradigm全球投资集团(Paradigm Global Advisors)的副总裁托勒达诺(Gerald Toledano)认为，更多的企业并购行为将是股票市场波动性增加的主要源头。

　　他认为， “至少三年以来，企业都在寻求缩减债务水平，以提升金融状况。而当前既然获得资本的价格如此低廉，他们将开始使用资本进行并购。”

　　托勒达诺预计，更多的并购行为显示出，市场长期以来一直忽视了股票市场效率不足的问题。重新定价的过程将创造出更多的交易和更高的波动性。

　　他指出，Paradigm增加了在所谓市场中立对冲基金中的投资。在更具波动性的市场中，这类对冲基金的表现通常会更加理想。

　　

房地产市场的忧虑

　　对冲基金公司Highland金融股份集团的执行董事迪恩-史密斯(Dean Smith)指出，市场普遍对房地产市场的前景感到担忧，而证券市场主要是基於资产和抵押贷款的，其波动性显然将剧烈增加。

　　去年，投资银行普遍同意，有关衍生投资产品的最新标准促使投资者将赌注压在了房地产领域。

　　在2005年第三季度和第四季度中，这类信用工具的波动性进一步增加，而大型对冲基金则对房地产市场持非常利空的预期。

　　迪恩认为，有关房地产资产是否估价过高，房地产价格是否真实反映了地区和经济趋势，市场的意见并不一致，而这将进一步增加市场的波动性。

　　迪恩认为，“房地产价格令联储对基於抵押贷款和基於资产的市场感到担忧。我们认为，在波动剧烈的市场中，对冲基金的获利空间更大。”