2006：经济风险增加的一年

　　【MarketWatch纽约12月30日讯】如果我们把2006年美国经济比作一支童谣或一个童话，可以给它安一个怎样的名字呢？

　　也许又可以把它称作“金发姑娘(Goldilocks)经济”？(大家知道，即所谓的既不太热，也不太冷，而是刚刚好的经济)。

　　或者叫做“蛋形矮胖子(Humpty Dumpty)经济”？(国王所有的马，国王所有的部下，都不能使它死而复生)。

　　还是“小鸡(Chicken Little)经济”？

　　不，这些都不是。

　　其实，能够描述明年经济特征的名称会乏味得多，比方说“风险较高的经济”。

　　投资顾问公司Johnson Illington(位于纽约州Albany)首席经济学家詹森(Hugh Johnson)说，“这将是风险高于过去四年的一年。”

　　“存在房市暴跌的风险，

石油价格暴涨的风险，还有联储紧缩过头，从而把利率问题弄糟的风险。”

　　事实上，詹森认为所有这些风险都不会在明年出现，但尽管如此，投资者仍然应该作好它们可能出现的准备。

　　经济正进入牛市的第四个年头。从历史上看，这正是经济成长开始减速的时候。因此，许多分析师预计经济(去年成长4.2%，今年第三季度成长4.1%)明年将会放慢至3%3.5%之间——这也不算太坏。

　　据许多分析师看来，衰退的可能性几乎为零，至少是相当小的。

　　詹森本人预计股市明年上涨3%至3.5%，道指会涨到11,300点。

　　他的建议是：“投资者应该以看涨策略开始这一年，但如果他们以看跌策略结束我也不会感到意外。”

　　他认为，如果投资者转向公用事业、大宗消费品(食品和烟草)和健保等更安全的类股，如果大型股表现开始超越小型股，如果股利占股东回报的比重出现上升，如果国债与低等级公司债之间的殖利率差进一步扩大(表明投资者对信用质量的担忧加剧)，那么你就看到了市场衰退的迹象。

　　但詹森并不建议对资产分配作出调整，起码目前还不。

　　与此同时，标普公司(Standard & Poor's)首席经济学家韦斯(David Wyss)说，“我们预计明年出现一定程度的放缓。”他的担忧包括：

　　--利率。利率仍在上升，也许会制约住宅建设和消费者支出。“我们都是入不敷出的，这种状况还能持续多久？”

　　--石油价格。目前约为每桶58美元，“与一年前相比涨了40%左右，按任何合理的标准衡量都仍显过高。”

　　--欧洲、日本和其它国家(地区)。它们在与美国的贸易中积累了大量的美元盈余，这些外国资本差不多占了美国企业支出和住宅购买融资来源中的三分之一。“我们正依赖着陌生人的慷慨，长期来看这是不健康的。”

　　就业和房市

　　在这种风险较高的经济环境下，高盛国际(Goldman Sachs)副总裁霍默斯(Robert Hormats)既看到不少有利的方面，也看到很多不利的方面。

　　有利方面包括：

　　就业状况改善。失业率目前为5.0%，但普遍认为明年将降低至4.8%。这也许会导致劳力市场出现一定的紧张，并引起工资水平的上升，但通膨率按历史标准衡量相当之低，而且霍默斯预计明年生活指数(cost of living index)仅上升约3.5%。公司的流动资产和财务状况都非常好，其税后利润应该成长约3%。此外，美国的贸易伙伴国经济也一直在成长，这也许预示着出口的强劲。

　　不利方面包括：

　　家庭的债务过重，而且大肆挥霍的也不止家庭。美国的预算赤字和贸易赤字仍然非常庞大。清算的日子(其结果可想而知)肯定要到来，只是几乎不会是明年。我们也非常容易受石油供应中断的冲击，除了加拿大、墨西哥和北海地区，我们的石油进口来源均不稳定：委内瑞拉、尼日利亚和中东。

　　霍默斯说，把有利和不利方面综合起来考量，“意味着2006年市场还是OK的——虽不强劲，但不一定很糟，对风险的反感可能有所增加。”

　　当然，一个非常重要的因素将是联储会决定何时停止加息——目前预计可能是明年春季某个时候。事实上，许多货币政策专家认为，联储加息已经过了头，也许实际上会开始减息。霍默斯说，如果真是这样，“投资

股票和债券都会有一些好机会。”

　　(本文作者：Marshall Loeb)