殖利率曲线五年来首度反转 经济是否衰退引争议

　　【MarketWatch纽约12月27日讯】周二，美国国债价格全面攀升，两年期和十年期国债的殖利率差出现了五年来的首度反转。

　　只有当短期国债殖利率高於长期国债殖利率时，殖利率曲线才会出现反转现象。

　　上述现象通常意味着经济成长势头的显着下滑，即经济衰退的到来。殖利率曲线出 现反转後，银行将不再能借入短期贷款，并以长期贷款方式获得盈利。

　　殖利率的反转首先出现在欧洲市场方面，当时两年期国债殖利率为4.411%，十年期国债殖利率为4.405%。殖利率曲线一度在接近中午时再度反转，两年期国债殖利率为4.377%，十年期国债殖利率为4.373%。

　　整个交易日，国债价格都持续小幅上扬。

　　在近期的交易中，国债殖利率曲线恢复正常，两年期国债殖利率为4.351%；十年期国债殖利率为4.367%。尽管如此，殖利率曲线的相当大一部分已出现反转，五年期国债殖利率为4.309%，较4.25%的隔夜拆借联邦基金利率仅高出了6个基点。

　　Action Economics的经济学家认为，“过去几周以来，市场一直在压迫殖利率曲线出现反转。”他认为，这仅是临时性的变动而已。

　　殖利率曲线最後一次出现反转还是在2000年，之後美国经济即陷入衰退，联储采取了系列降息措施挽救残局。1998年亚洲金融危机时，殖利率曲线也曾短时反转，当时也是过去30年中殖利率反转而没有伴随经济衰退到来。

　　部分经济学家持续认为，殖利率曲线是关键的经济标尺。其他分析人士则认为，受特殊因素例如政府转而发行更短期的债券影响，殖利率曲线出现扭曲，因而殖利率曲线已丧失了其原有用途。

　　高盛公司的经济学家比尔-达德利(Bill Dudley)认为，尽管过去反转的殖利率曲线通常会与经济衰退相伴相生，但反转曲线本身并不会导致经济疲软。他认为，紧缩的货币政策才是引发多数经济衰退的直接原因。

　　达德利认为，“投资者的疑问是：您是否认为货币政策过於紧缩了？我的答案是，并非如此。”

　　达德利与其他多数经济学家一样，都预测随着

房地产市场的降温，明年的经济成长速度将小幅下滑。Blue Chip Economic Indicators的数据显示，2006年经济的涨幅预期为3.4%，而2005年先前的预期数字为3.6%。

　　Action Economics指出，联储也刻意淡化殖利率曲线反转的利空效应，但“市场中的多数投资者都不能轻易释怀”。

　　Action Economics指出，尽管如此，强劲经济成长的背景消息及温和的通膨讯号都显示，市场并不认为此次殖利率曲线反转将如同先前的例子一样预示着经济衰退的到来。

　　联邦基金期货市场显示，联储还将继续加息两次，在明年三月前目标利率将升至4.75%。

　　周二没有任何经济数据公布。市场的关注焦点是

财政部将在本周晚些时候拍卖200亿美元两年期国债和100亿美元四周国债。两笔拍卖筹集的款项将用於偿付约160亿美元的债务。

　　殖利率曲线其他方面，五年期国债殖利率为4.31%，三十年期国债殖利率则保持在4.53%。