货币政策失去效力 联储主席葛林斯潘感到忧虑

　　【MarketWatch华盛顿7月20日讯】周三，美国经济运行良好，通膨也完全在控制之中，但联储主席葛林斯潘仍感到忧虑。

　　拥有多年经济调控经验的葛林斯潘怎麽也弄不明白，为什麽联储的货币政策已失去了以往的效力。

　　在过去一年中，联储一直在提升短期利率，但长期利率却固执地维持在历史低点。与此同时，即使在实施了多年的刺激政策後，经济领域的投资依旧疲软。

　　葛林斯潘在周三国会讲话中表示，“在我们的经验中，上述情况还没有任何先例。”

　　美国长期利率的表现是困扰所有经济理论学家的难题，但对普通美国民众而言，则具有完全相反的实际效果。

　　葛林斯潘在周三的讲话中主要探讨了长期利率、储蓄和投资的不确定因素。

　　美国住房市场已成为全球各种经济力量角力的舞台。由於美国长期利率非常低，全球储蓄普遍过剩，而投资者又缺乏具生产性的资本投资途径，这都刺激美国房地产市场成长，并以前所未有的投机行为刺激房产价格走高。

　　葛林斯潘警告投资者称，过於复杂的抵押贷款工具，例如仅付利息的贷款和可调利率抵押贷款，都将引发市场的特定风险。

　　尽管如此，联储并不打算采取任何措施对房地产市场进行干预。周二，葛林斯潘在给另一个国会委员会的信中表示，联储方面将不采取任何措施，而只会温和地劝说贷款商在推出高风险贷款产品时不要头脑发热。

　　没有人愿意主动刺破房地产泡沫

　　周三葛林斯潘重申，房地产领域的确存在些许泡沫，但却并未出现任何值得警惕的不良势头。

　　他表示，“我们显然无法排除房地产价格下跌的可能性，特别是在部分地区市场中。假如房地产价格果真下跌，则经济将面临一定的压力，但在宏观经济层面，房地产价格下跌的影响将相当有限。”

　　葛林斯潘指出，多数美国住房拥有者都在其房产中注入了相当比例的资产，除非价格出现显着崩盘，否则还不至於引起取消抵押行为的显着攀升。

　　联储官员的最大忧虑仍是全球储蓄金额的过剩，以及由此引起的投资金额的不足。

　　与供应方面的理论不同，过去几年涌入美国企业的巨额现金流并未导致投资的大幅成长。目前看来，限制未来投资成长的似乎并非是税率过高。企业管理人员普遍对投资的回报前景持不确定态度。

　　全球范围同样的理论也得到了应验。

　　石油生产商获得了巨额的现金收入，但却并未提升其在国内业务的投资金额。中国和日本储蓄率都惊人的高，但储蓄金额几乎完全兑换为了美国国债，而并未投入工厂或学校中。葛林斯潘指出，欧洲方面的投资更是不温不火。

　　总之，全球的储蓄金额都集中注入了美国的房地产市场。

　　生产过剩是目前困扰整个世界的幽灵。葛林斯潘虽未给出问题的答案，但至少他发现了问题本身。