经济展望：美联储加息立场估计不会有显著改变

　　【MarketWatch华府6月27日讯】经济学家预计，联储在本周的会议上将继续保持谨慎态度，把基准利率提高一码至3.25%，而会后的声明估计不会有显著改变。

　　仅仅在一个月前，许多联储政策观察人士还认为，在本月29日和30日的联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)会议上，联储的政策会出现巨大转变呢。

　　但最终转变的却是经济学家。他们说，联储不想冒险在金融市场引起混乱，这是更可能的。

　　联储前任理事、现为Stanford Washington Research Group分析师的格莱姆雷(Lyle Gramley)说，“市场已经被经济弄得有些迷糊了，我想联储不愿意再增加市场的迷惑。”

　　DRI/McGraw Hill的首席经济学家韦斯(David Wyss)说，“为什么联储要让市场和投资者感到不安呢？”

　　联储的会后声明将于6月30日(周四)下午2:00后公布。

　　经济学家称，联邦公开市场委员会在声明中会保留两条关键的陈述：一，美国货币政策仍然是宽松的；二，这种宽松政策可以逐步(measured pace)取消。

　　如果声明中去掉有关利率政策“宽松”的陈述，那将意味着联储加息周期接近尾声。

　　如果声明中去掉宽松利率政策可以“逐步”取消的陈述，那将是联储希望加快加息步伐的迹象。

　　韦斯说，“我们原先以为，他们会把‘逐步’这个关键词去掉，但由于经济数字并不强劲，我现在认为他们会保留。”

　　韦斯说，年通膨率为2.2%，而国内生产毛额成长约为3.5%。

　　“这是理想的状态，”他说，减轻了联储必须改变声明的压力。

　　争论不休

　　总的看来，经济学家在联储政策问题上分成两个阵营。

　　一方认为，联储加息会持续到利率升至4.0%或4.25%；而另一方则估计，联储的加息周期差不多该结束了，到年末利率只会达到3.5%至3.7%。

　　要是联储本周声明中出现一些陈述的改变，那么这种关于利率的争论将无休止地进行下去。

　　如果本周加息一码，那将是联储同幅度连续加息行动的第九次。

　　J.P. Morgan Chase经济学家格拉斯曼(James Glassman)说，即使联储打算在八月份会议上暂停加息，这一次也没有必要提前警告市场。

　　“没有理由这么早就把牌打出来。他们可以等一等，看看经济数字的情况再说。”他预计联邦资金利率到年末时可能处于3.5%至3.75%附近。

　　他说，联储希望保持“最大的灵活性。”

　　联储前任经济学家、现为汉密尔顿学院(Hamilton College)经济学教授的安-欧文(Ann Owen)说，她认为联储会暗示紧缩过程行将结束。

　　欧文说，“继续加息的口气将有所减弱，我认为这种可能性高得多。”

　　三井住友资产管理公司(Sumitomo Mitsui Asset Management)经济学家濑户(Dan Seto)预计，到年末联邦资金利率将达到4.25%。

　　他说，联储可能在声明中去掉“逐步”这个关键词，作为准备加快加息步伐的讯号，以对抗多个季度以来证据日渐增多的房市泡沫。

　　濑户说，“看起来这是恰当的时间。”

　　经济和联储给出模糊讯号

　　自5月3日上一次联邦公开市场委员会以来，美国经济传达出的讯号是喜忧参半的，给持不同意见的两个阵营均提供了支持。

　　有些经济指标，包括四月份疲软的Conference Board领先经济指标指数(Index of Leading Economic Indicators)以及长期利率的低水平，反映出经济的低迷；但另一方面，零售和国内生产毛额等数字又显得相对强劲。

　　过去一周的经济数字继续传达出不一致的讯号，房市维持“高烧不退”，而制造业则出现更多“冷却”的迹象。

　　通膨方面，整体状况尽管出现缓和，但石油价格近来一直在上涨。

　　总而言之，经济数字传达出的讯号相当含糊。

　　韦斯说，“这种情形下，我认为联储并不确切知道声明应当怎么改。”

　　联储官员的讲话也无助于澄清这个问题。

　　支持加息即将结束的一方引用达拉斯联储银行总裁费舍(Richard Fisher)的话。他最近公开说过，联储处于紧缩周期的“第八局”(棒球比赛正常为九局)。

　　但有经济学家指出，其他联储银行总裁的讲话表明，未来还会有更多加息行动。

　　明尼亚波利斯联储银行总裁斯坦因(Gary Stern)上周对一家日本报纸说，紧缩信贷“没有理由停止”。

　　许多经济学家认为，联储不愿意把短期利率提高到超过长期利率的水平，从而形成所谓的倒转的殖利率曲线。

　　韦斯说，“联储不想故意让殖利率曲线出现倒转，即使它并不认为这将引起衰退。”

　　“为什么要冒这种风险呢？”

　　格拉斯曼说，“我认为任何一个思维正常的人都不想使短期利率高出长期利率，除非他们对后果有十分的把握。”

　　韦斯预计联储八月份将暂停行动，随后恢复加息，到年末联邦资金利率将升至4.0%。

　　今年七月稍晚，联储主席葛林斯潘将在国会听证会上就货币政策作半年报告，有些经济学家期望届时他会更坦白一些。