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【MarketWatch纽约6月21日讯】如果你认为今年下半年的经济成长会延续上半年的趋势，我只能说你是在后视镜里看世界。
因为现阶段的和前瞻性的经济数据所讲述的都是另外一个故事。
第二季度还有十天左右就要结束了，看起来美国经济这一季度的成长年率将达到3%
左右，较之第一季度的3.5%并没有多大差距。
问题在于，经济今年下半年的前景才是最重要的。
同以往所有类似的时候一样，观察家们的意见再度分成了对立的两派。一些人认为经济将延续前半年的成长速度，而另外一些人--包括笔者在内--则认为经济成长的速度将逐渐降低，陷于迟缓的窘境。
毋庸赘言，乐观主义者的观点绝非毫无根据。毕竟，财政政策和货币政策仍然保持了合作的姿态。
当前的联邦基金利率扣除通膨影响之后将将为正。目前的名义利率水平为3%，但是减去扣除食品及能源的个人消费价格指数，最终只能剩下1.4%。相比之下，许多经济学家都认为是在“中立”区域的长期利率只高出短期利率1.25个点。
财政政策方面，过去十二个月高达3660亿美元的预算赤字仍然非常可观。虽然较之去年开始时少了约1000亿美元，但是仍然相当于国内生产毛额的3.5%，意味著华府仍然在继续为经济成长提供刺激因素。
除了前述之外，经济扩张行为本身已经开始显示出疲软的迹象。
Conference Board的领先经济指标指数在五月间再度下跌，至此该指数已经连续五个月和上涨无缘。迄今为止的半年时间中，领先经济指标指数下跌的年率达到了2.2%--这在过去是要被视为衰退的预兆的。
这一指数较之去年的跌幅大约有一半左右是殖利率曲线趋平使然。其实，一些经济学家已经对指标的前瞻性意义提出了怀疑。
他们显然忽视了一些基本的事实，比如殖利率曲线的平缓，比如银行缺乏其放款的热情等。一旦殖利率曲线出现反转，银行就会停止放贷，经济就将陷入衰退。
更重要的是，悲观主义者的观点绝非只有殖利率曲线一个支撑点。进入新的一年以来，能源价格更是飞速上涨，使消费者的地位变得极为脆弱，成长乏力的个人收入和居高不下的债务水平更令这一现实雪上加霜--联储每提升短期利率一次，都会使债务问题变得严重一分。
消费者岌岌可危，企业也无法指望。美元汇率的成长正在打压出口。许多企业还在打算冲销冗馀的库存，而它们所需要的新厂房和设备已经从去年的开支中得到了满足。
货币供应日渐减少，股市行情窄幅震荡，基本商品价格下跌……在这样的现实面前，我们怎么能够乐观得起来呢？
(本文作者：Irwin Kellner)
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