美股评论：一支不正常基金的正常死亡
导读：MarketWatch专栏作家杰弗(Chuck Jaffe)撰文介绍了即将清算的Birmiwal Oasis Fund的奇特历程，总结了基金投资者必须记取的若干教训。
以下即杰弗的评论文章全文：
这是最好的基金，这是最坏的基金。这是存在于智慧年代的基金，这是智慧年代最愚蠢的基金之一，搅乱着投资者的信仰与怀疑。
我会如此开始本文，全都是为了对狄更斯的《双城记》致敬，而本文的主角Birmiwal Oasis Fund根本配不上任何优美的文字形容。这只是若干总是会让行业观察家疑惑到底是看到了希望之春还是绝望之冬的基金之一。
消息传来，Birmiwal Oasis Fund(BIRMX)将于本月底清算，一支拥有历史上罕见表现记录的共同基金即将结束自己的历程。通常，我都是在年底时才会对一年内消失的基金进行回顾，但是Birmiwal Oasis，因为其留给我们的重要教训，是值得一次例外的。
这支基金很长时间内简直就是个谜。
Birmiwal Oasis前后存在了11年，有五年，它都是晨星公司数据库中同类产品的榜首，有两年，它沦落榜尾，还有三年，它位于最差3%行列。(余下一年，它是不偏不倚的业界中点，各位想象一下吧。)
从2003年到2007年，这支基金将1万美元的初始投资变成6.7万美元。从那之后，它又将6.7万美元美元变成了大约2.075万美元。相比之下，一支典型的小型股票基金尽管在最初几年的表现确实远远落后，但同期之内，是可以将1万美元最终变成3.6万美元的。
在问世的最初十二个月当中，这支基金的回报率达到127%，使得我的朋友瓦格纳(John Waggoner)于2004年在《今日美国》撰文说：“或许，年度表现领先的Birmiwal Oasis Fund经理人波密瓦尔(Kailash Birmiwal)将超越(富达麦哲伦基金的传奇经理人)彼得-林奇(Peter Lynch)的生涯记录，当然也可能不会，我们目前还不得而知。”
2007年，现在成为我MarketWatch同事的亚兰兹(Brett Arends)在TheStreet.com撰文，说BIRMX是“你从来不曾听说过的最好基金”。
无论在顺境还是逆境当中，经理人波密瓦尔对媒体都敬而远之。我不知道谁和他谈过话，至少我是从来没能让他接受过采访，包括在写作本文的时候。总之，他如何运作，才会让基金既能够成为伟大的奇迹，也能够成为可怕的灾难，对我接近于谜。
波密瓦尔曾经是南伊利诺伊州大学的一位电机工程学教授，根据他的简历，他“最初是从管理自己的个人股市资产起步的”，那是1994年到2002年。
无数的研究都发现，那些自己的投资也在其中的基金经理人，那些试图在业界攀上台阶，超越大玩家的经理人，那些投资组合规模较小，较为集中的经理人，以及那些专注于自己最好理念的经理人，往往都能创造出超级回报，因此，波密瓦尔确实具有获得成功的条件。
最初，这支基金看上去相当了得。从2003年问世到2008年金融危机发生前，它是无可争议的最佳小型混合型基金之一。2008年，基金在崩盘行情中损失了63%，但次年还是成功达成了93.5%的反弹。
可是接下来，它的步调就彻底乱掉了，尤其是2011年，损失达56%，这一年，小型混合型基金业界平均损失只有该基金的十分之一不到，而大盘更是略有斩获。
波密瓦尔是一个典型的交易者，而一些研究已经告诉我们，过高的周转率是会造成麻烦的。在他表现最佳的两年，波密瓦尔交易极为频繁，周转率超过1000%，而在基金遇到麻烦之后，他的行动还变得更频繁了，周转率也从2009年的120%猛增到去年的2000%。
2013年和2014年，业界平均回报率分别是36%和3.3%，但波密瓦尔的基金却摔了大跟头，截至去年底的近三年、五年和十年总体表现都名列孙山。于是，12月30日，基金的受托人认定，由于基金的规模已缩水到现在的程度，是时候放弃一切了。
据受托人的报告，目前基金旗下资产只剩下大约600万美元，其中四分之三是波密瓦尔自己的股份。或许，受托人应出来好好解释一下，为什么他们会允许波密瓦尔继续担当经理人，为什么他们会允许基金那么长的时间内都保持开放状态。
总而言之，这基金为我们留下了一份值得寻味的遗产，总结起来有三点：
首先，在表现排名中领先，获得媒体关注，这并不会使得一支炙手可热的基金真正变得优秀，这反映的只是暂时的热度，而不是才智。
其次，任何基金都有着排名榜首或跌落榜尾的可能性。你或许无法预见谁会走到哪一步，但你不该忘记，地球二十四小时就自转一圈，上与下就颠倒一轮。也许，下面就轮到你基金的经理人了。
第三，留在底部其实要比留在顶部容易得多。波密瓦尔表现优秀的那六年值得赞扬，包括2008年之后的大反弹。可是，基金一旦急剧下滑，想要东山再起就会变得困难。大多数沦落的基金，其经理人最终都丧失了自己的平常心，自己的优势，最终丧失了自己股东的钱，却再也没能找回光荣岁月。(子衿)
