美股评论：逆天牛市迟早要还
导读：MarketWatch专栏作家魏德纳(David Weidner)撰文指出，美国股市的涨势完全与经济基本面脱节，只是廉价资金的产物，而这样的局面注定是无法持续下去的，要么是经济追上来，要么是股市跌回去。
以下即魏德纳的评论文章全文：
我在MarketWatch最棒的同事之一，已过世的兰纳兹(Julie Rannazzisi)曾说过，当一天结束的时候，看着股票的收盘价，每一家公司或每一位CEO就知道自己表现得怎样了。
简而言之，她说：“股市不会撒谎。”
兰纳兹对市场的了解甚至还超过一些华尔街最成功的，最有经验的交易者，她这么说当然有其道理。可是，我却觉得，她也必须承认，股市固然不会撒谎，但前提是，你必须学会提出正确的问题 -- 如果你想要得到靠谱答案的话。
我们应该问：投资者对企业利润到底信心如何？而不是问：经济表现如何？
可是，许多人却习惯提出后一个问题。在今天无论道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数还是纳斯达克综合指数，都是接近创纪录的水平，在这种情况下，对于这个问题肯定会给出一个一部分人很愿意听到的答案 -- 但愿意听是一回事，真实是另外一回事，这样的答案至多只能算半真半假。
比如说，自2008年初开始，标普500指数的回报率为138%，去年上涨11.4%，2013年是29.6%，2012年是13.4%，2011年大致持平。
可是，这样的股市表现显然不能说是经济表现的真实映像。国内生产总值去年至第三季度结束增长2.4%，2013年是3.1%，2012年是1.6%，2011年是1.7%，而经济分析局开始追踪这一数字以来，年增速中值为3.2%。
还有，就业增长真正开始好转，也是去年才发生的事情。2013年底失业率是6.7%，2012年底是7.9%，2011年底是8.5%。进展确实不小，但根据经济合作与发展组织的标准，充分就业情况下的失业率应是4%到6.4%，而更严格的传统理念更认为应该是3%。
再者，工资增长速度2010年以来就一直只有每年2%，每季度0.5%左右。劳工统计局的数据显示，上一次工资季度增速超1%还是2014年第一季度的事情，距今已十年有余。
哪怕是相对强势的企业利润，其实也不足以支撑股市如此的涨势。在去年第三季度当中，美国企业实现1.9万亿美元的利润，尽管超过2013年同期的1.8万亿美元和2012年同期的1.72万亿美元，但增幅有限，而大盘2011年以来上涨了32%，2008年以来上涨了44%。
总之2008年开始，近三年尤其可观的牛市在市场上纵情挥洒的同时，我们在经济层面所看到的实质性进展其实都非常有限的 -- 经济增长迟缓，就业情况刚开始实质性改善，企业利润固然强势但进步有限，至于工资，几乎没有增加。
涨势的真正基础，其实是美联储提供的，投资者除开股市又没有其他地方安置的廉价资金。这样的解释当然说不上有怎样的冲击力，但至少可以让我们更清楚地看到股市令人瞠目的上涨和真实经济之间的巨大差异，以及这差异将投资者置于怎样窘迫的境地。
归根结底，股市与经济分离的情况是不可能一直持续下去的。经济、企业利润和工资必须想办法追上股市的速度，而且还必须尽快。一旦联储真正开始加息，那些曾因为别无选择而只好投身股市的资金可能迅速退场。
总而言之，这种脱节就意味着市场看似强大无比的涨势其实根本没有什么了不起。实话说，美国经济想要证明牛市的正当性，恐怕得达到中国那样7%以上的增长速度才可以。眼下，考虑到欧元区巨大的潜在麻烦，考虑到低油价对美国经济一些领域的威胁，真正头脑清醒的人如果没有极限运动家级别的勇气，谁还敢买进股票？
我的前同事说得不错，股市不会撒谎。看上去很美的只是华尔街而不是美国。(子衿)
