美股评论：新兴市场2015印度为王
导读：MarketWatch专栏作家里弗斯(Jeff Reeves)对中国和印度两国的经济基本面，以及股市现状进行了分析，认为在新兴市场当中，印度股市2015年注定将有更加理想的表现。
以下即里弗斯的评论文章全文：
又是一周过去，又是一轮关于中国经济的不利数据问世。最新的消息来自对这一亚洲经济体增长预期的再度看空，《华尔街日报》调查发现，经济学家们普遍预计中国第四季度国内生产总值增幅将只有7.2%。
如果这一预期坐实，则中国全年的增长速度将为7.3%，低于北京政府自己设定的7.5%目标，而且根据世界银行[微博]的数据，这也将是中国经济近二十四年来最低的增长速度。
一些投资者似乎对此并不如何担心，他们认为，这些负面消息大多数都已在中国资产价格当中体现了出来。iShares China Large-Cap ETF(FXI)去年上涨了近19%，表现好于标准普尔500指数，尽管SPDR S&P China ETF(GXC)表现不尽人意，但去年9%的回报也很难解释为中国的局面已高度恶化。
不过，如果你真的打算在今年大举进军新兴市场的话，我建议你最好还是不要过多依赖中国。事实上，在2015年当中，最值得我们去捕捉的国际机会并不是在那里，而是在印度。
我认为投资者应增持印度股票而减持中国，理由将在下面做出详细解释。
中国的问题
过去几年时间当中，中国经济的问题已广为人知了。毋庸赘言，选股投资者总是能够找到亮点的，比如从2013年年中的低点开始，互联网巨头百度(BIDU)的股价猛涨了大约175%，而标普500指数同期的回报只有30%。
可是，如果你觉得中国市场上一切都在打折，一切都将反弹，那就大错特错了。
除了已众所周知的经济减速之外，我们还需要看到，中国同时面临着其他三个重大问题，而这些问题是足以给中国经济造成巨大灾难的：通货紧缩的恐惧，债务危机的阴影，以及认为股价存在折扣的误判。
通货紧缩：数据显示，2014年当中消费者价格上涨了2%，低于北京3.5%的目标，也创下了近五年的最小增幅纪录。更要命的是，生产者价格再度下跌，12月3.3%的下滑幅度还超过了11月的2.7%，而且这一数字已连续34个月走低了。2014年全年，生产者价格下滑1.9%，这确切无疑地反映了产能过剩和需求疲软的麻烦，也意味着非常现实的通货紧缩威胁。
信贷风险：正如美国银行美林(BAC)的分析师们近期所指出的：“类似于中国过去几年债务相对于国内生产总值的增长速度，历史上在其他国家出现时，罕有不以金融危机告终的… ”北京已经在努力阻止高风险放款行为，遏制影子银行的蔓延，但就2014年的情况看来，他们的努力还是没有收到预期效果，事实上，当年中国首次发生了企业债违约。可是，真正令人不解的是，面对经济增长乏力的问题，中国的对策实际上正是放松信贷约束，鼓励更多放款。我们都已见识过宽松货币和不良债款在西方世界造成了怎样的破坏，哪怕中国和西方存在再多的差异，最终的结局恐怕也只能是一样丑陋。
估值：很多投资者都坚称，中国股票的估值折扣非常可观。可是，在中国股市涨至近五年新高，买家信心大增的今天，所谓折扣恐怕都已是过时消息了。此外，那些在美国交易所挂牌的最大型中国股票，往最便宜里说，也只能说是股价合理而已。金融数据提供商Finviz汇编的数据显示，在美国上市的大约150支中国股票，基于盈利预期的整体市盈率为16.4，而标普500指数则是16.5，我实在看不出什么折扣。
印度机会靠谱
如果你觉得美国市场很可能已到了还盘整债的时候，而又不愿意面对欧元区崩溃的风险，那么，向海外新兴市场去寻找机会，自然是再正常不过的选择。只是，不要去有明显问题的中国市场，而应该去印度。
不错，由于高通货膨胀和政治混乱，这个原本应该快速增长的经济体2010年以来一直令人失望，可说是患上了“长期表现不良症”。
不错，印度股市近一年多时间中已实现可观涨势，比如iShares MSCI India ETF(INDA)去年的回报率达到24%，WisdomTree India Earnings Fund(EPI)更达到34%，让人不免担心最好的机会已经错过。
可是，与中国不同，在印度，这市场的转折很可能是基于真正的乐观和真实的增长，而不只是投资者轻松大意，认为局面已不可能更糟了。
目前，印度的通货膨胀率已从2013年11月11.6%的峰值回落到2014年12月的5.4%，这就意味着，由于印度央行[微博]过去一年的措施，这一问题已进入了逐步得到解决的正轨。事实上，去年最后一个月的5.4%其实还高于11月，但总是在印度央行目标区间之内。如果保持当前的趋势，预计再过几个月，我们就会看到印度降息，正式宣告通货膨胀的危险已成为过去。
与中国形成鲜明对比的是，印度的增长预期正在调升，最近花旗宣布他们预计该国2015至2016年增长率将为6.5%，2016至2017年将为7%。
当然，风险总是存在的。对商业友好的莫迪总理是乐观主义情绪的一个重要来源，但莫迪的政府掌管国家还不到一年，现在就宣布他是一位经济英雄显然为时过早。再者，通货紧缩降温很重要的一个原因，毫无疑问是原油价格的下跌，这是印度进口的大宗。
不过无论怎样，在眼下，我都更愿意选择印度股票，而不是中国股票。
前者是一个预计将获得超越表现的市场，动力来自于强势增长和人们对改革的乐观，而后者是一个麻烦显而易见的市场，正处于近五年新高，可还有人以“折扣”形容。
除开前面提到的印度ETF之外，投资者还可以考虑PowerShares India Portfolio(PIN)或者Market Vectors India Small-Cap Index ETF(SCIF)等较小的基金，来帮助我们更好地把握2015年印度复苏的潮流。(子衿)
