美股评论：美联储加息决定无视油价
导读：MarketWatch专栏作家纳廷(Rex Nutting)撰文指出，在美联储看来，油价下跌只是暂时性现象，不该成为改变通货膨胀预期，改变加息进程的理由，而且长期角度看来，低油价反而可能是造就通胀而非通缩的因素。
以下即纳廷的评论文章全文：
过去几周当中，金融市场一直心神不定，他们害怕继欧洲之后，美国经济也正在进入通货紧缩的火力笼罩之下，但实际上，这样的恐惧完全是出于误导。
在欧洲，通货紧缩确实是个巨大的麻烦，因为整体而言，欧元区正遭受着债务负担沉重和经济增长停滞的双重折磨。在希腊和西班牙这样的外围国家，想要重塑经济的竞争力，价格和工资相对于德国就必须进一步降低。可是，在德国的价格和工资也在下跌的时候，或者哪怕德国的价格和工资增长迟缓的时候，这都是不可能做到的。
这种德拉吉所谓的低通胀前景几乎注定会迫使欧央行[微博]尽快出手，推出他们的量化宽松计划。
在欧洲，通货紧缩会让经济危机雪上加霜，但在美国，这其实并不是什么大问题。在上一个十年的信贷大膨胀时期结束之后，我们的家庭、企业和银行大多已完成了必要的资产负债表调整。
由于原油价格大跌，美国的年度通膨率很可能会不足1%，进一步远离联储2%的目标。
美联储负责货币政策制定的联邦公开市场委员会成员中，至少已经有一位表态，认为若是听任通胀率向零滑落，或许会有损于联储的信用。明尼亚波利斯联储行长柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)对于上一份政策声明持有异议，称联储应采取措施阻止这一通货紧缩趋势，比如向外间发出信号，表明他们其实并未准备好如大家预测的那样在今年夏季开始加息。
可是，柯薛拉柯塔的同事们并不认同他的判断，他们这样做是有充分理由的 -- 归根结底，油价的下跌只是一个暂时性的现象，对于通货膨胀率的根本评估不应因此而改变。
本周三发布的联储12月会议备忘录显示，大多数委员会成员都已做好了在这个夏天加息的准备，哪怕通膨率持续走低，只要它在合理预期的范围内最终能重归2%就好。
回想2011年春季，联储前任主席伯南克也曾面对类似的挑战 -- 当时油价持续上涨，年度通膨率已迫近4%，即联储目标的两倍。当时，联储批评家们都希望伯南克立即加息来对抗通膨，但他却强调，这一通胀的猛烈上扬是“转瞬即逝”的，联储不会做出不必要反应。
最终，局面的发展证明伯南克判断正确，通胀率随后走低，和他所预测的一样。
现在，一切恰好是反转过来，油价在下跌，批评家们要求联储延迟加息。
过去和现在，联储的政策都是一以贯之 -- 忽略能源价格短期的波动。
除开能源和其他的商品之外，大多数价格其实都在上涨，甚至工资也是如此。各种服务的价格正以2.5%的年速度上扬。
表面上看来，一些人对能源价格下跌，导致通胀率过低的担心也是有其道理的。联储的看法对通膨的预期有着重大影响。如果大家都认为未来会出现高通胀，则企业、劳动者和投资者都会立即开始要求更高的价码。如果大家认为未来会出现低通胀，这些领域的通胀溢价就会相应降低。这种预期原本就是可以自圆其说，并兑现为事实的。
各种基于市场的通膨预期(比如抗通胀国债隐含的通胀率)在油价暴跌的同时也在大幅度缩水，使得一些人开始担心通缩心理已在渗透到我们的经济当中。
可是，联储的官员们却并不觉得这些市场预期多么重要，因为后者还受到许多其他因素的影响，比如寻求品质的投资者纷纷涌向美国国债的趋势。相比之下，他们更看重基于各种调查的通胀预期，无论是消费者调查还是专业经济学家调查 -- 尽管油价大跌，但这些调查所产生的预期依然相对稳定。
对于欧洲、美国、中国和日本这种原油净买家而言，油价的下跌应是个巨大的利好才对。伴随时间演进，能源价格降低将推动全球经济增长，而这就意味着对能源的需求将会增大，进而价格也就会反弹。
说到美国的通胀前景，其实更重要的一点在于，更快速的经济增长就意味着对一切的需求都会增大，比如劳动力。更快速的增长将推高所有价格，比如工资。
那些基本面因素正推动价格前进，迫近联储2%的年度增幅目标。正因为如此，杜伊(Tim Duy)这样的经济学家才会怀疑油价走低会带来通缩的判断，他写道：“油价下跌不但不会阻止通膨率回归目标，反而可能产生相反的作用，加速这一进程。”
看来，耶伦和联储的大多数人都是所见略同。(子衿)
