美股评论：牛市已是穷途末路
导读：MarketWatch专栏作家辛西尔(Michael Sincere)举出了四大证据，指出牛市已经到了晚期阶段，虽然泡沫还可能进一步变大，但结局无可更改。
以下即辛西尔的评论文章全文：
说起牛市结束的方式，其实简单，要么是轰然巨响，要么是几声唏嘘，困难的是判定结束的时间。好消息在于，如果你善于观察，你会发现，若干线索都显示那一天已经为期不远了。
我现在之所以对这一已经持续五年的熊市高度谨慎，原因相当程度上正在于我看到了若干警报讯号，比如下列的这些。
1. 涨势迅速失败
上周五，市场上涨了185点之多，让许多投资者颇感振奋。可是，如果你再深入一点，你就会明白，这涨势并没有看上去那么强大。
比如，尽管市场上涨了1%，但是成交量却非常有限。这就意味着，掀起涨势并不是众多方面的合力，而是极少数超级大鳄的作为。通常情况下，低成交量支撑的涨势都持续不了多久，而这一次，这种规律也再度得到了证明。再有，如果想要牛市继续下去，那400店的损失必须迅速挽回，不然就难了。
值得指出的是，当市场由牛市转为熊市时，那种看似可观的涨势其实是很常见的。事实上，哪怕在熊市当中，狂野的上涨也没什么好吃惊的，关键在于接下来的故事。比如，一场巨大的日间涨势最终反转，其实是一个强烈的看空信号。在熊市当中，那些不时可见的涨势其实正是精明交易者大展拳脚的机会。
2. 关键技术位突破
目前，道琼斯工业平均指数的两百天移动平均线位于1万6354点。如果没有上周晚期那次涨势，这一点位几乎已经被突破了。如果道指跌到这一重要移动平均线之下，将会对市场造成更大的技术面损害，迫使众多机构投资者卖出。
技术分析师密切关注的另外一个点位则是标准普尔500指数的1900点。如果这一点位也被突破，就将送来牛市被削弱的另外一条线索。我们需要知道，一旦跌破之后，这些都会变成强大的阻力线。如果未来出现大规模抛售，联储开始谈论市场的时候千万不要吃惊。如果跌势严峻，他们甚至可能宣布第四轮量化宽松之类的计划——当然，这在政治上风险巨大。
3. 宽度指标显示价格分歧
两个市场宽度指标CCT (Cook Cumulative Tick)和新高/新低都值得我们关注。正如我不久前指出的，CCT显示，股票价格和纽约证交所Tick之间已经出现背离。事实上，CCT创建者库克(Mark D. Cook)认为，这种背道而驰的局面是不可能永远持续的。只能是股价下跌而不是相反。最终，市场将弹尽粮绝。我当时还写到过，库克可是准确预见到了1987年、2000年和2007年崩盘的。
与此同时，新高新低指标也发出了类似的信号。尽管股票价格在上涨，但是达到近五十二周最高点的股票具体数量却越来越少。那些创下新高的常常都是鲜有人知的小型股票。这是值得警惕的，本质上说来，这意味着市场还在走高，但是之前的领涨者已经不再参与。
4. 情绪面洋洋自得
哪怕在近期的抛售之后，金融作家们依然极度乐观。与此同时，散户投资者则已经没有那么乐观了，但是即便如此，根据美国散户投资者协会的调查，7月间，他们的现金比例还是降低到了15.6%，为1999年以来的最低水平。这就告诉我们，许多散户投资者依然持有着手中的股票，看着美股创下史上新高。尽管投资者都知道应该低点买进高点卖出，但是在现实当中，他们的行为往往相反——现在似乎就是最新的例子。
还有，芝加哥期权交易所波动指数现在处于历史性的低水平。
牛派的想法
或许你也知道，许多专家都相信市场的涨势是不可阻止的。比如说，道指顶着前面提到过的众多警讯，硬是全面上涨到了1万7000点。因此，牛市还可能持续若干周甚至若干月。
可是，市场在没有发生过重大盘整的情况下一路涨得越高，风险就变得越大。我们已经两年时间没有经历过10%的盘整了，这是非常罕见的。哪怕过去两周内已经损失不少，标普500指数距离历史纪录也只有4%的距离。还有，市场从2009年低点算起，已经上涨了180%以上，在我看来，这已经足够满足泡沫的定义了。当然，市场还可能上涨，泡沫还可能更大。
回归现实
无论联储、财经媒体和华尔街多么希望，多么努力，牛市该结束总会结束的。因为市场不可能直线下跌，因此最终的结束阶段也可能持续若干周甚至若干月。到底什么能够让投资者回归现实呢？或许标普500指数以大成交量在一天内下跌50点到75点就可以了吧。大家就会知道，这头牛已经瘸了腿。(子衿)
