美股评论：企业债炸弹倒计时
导读：MarketWatch专栏作家亚兰兹(Brett Arends)撰文指出，无论是绝对数量还是相对规模，美国企业债券的水平都已经达到了远超正常的地步，而从正常的金融逻辑和这些债券的现实收益来看，这一幕注定是难以为继的。
以下即亚兰兹的评论文章全文：
其实，我们需要担心的不仅仅只有股票市场，债券市场同样不让人省心。
在过去五年时间当中，美国企业一直生活在财务天堂当中。利率低到不能再低。工资根本就不必去涨。企业还可以随时裁员来削减成本。利润青云直上，达到了创纪录的水平。与此同时，他们几乎没有向新的资本设备投入一分钱。
那么，这一切会带来怎样的结果呢？
联储提供的数据显示，在2007年，即上一次信贷狂欢的顶峰，美国的非金融企业总计负债7万2000亿美元。
现在？在若干年天堂般的日子过后，这些债务水平已经大幅度降低，降低到了……呃……9万6000亿美元。
几乎所有的观察家都在谈论着企业的资产负债表是如何理想，天知道他们是选择性失明还是神经错乱。
单单今年第一季度当中，企业就举债9930亿美元。如果从1999年算起，企业债务实际上整整翻了一番。
当然，同期之内，企业的资产价值也水涨船高了。很多企业都拥有了大量的现金储备——其中大多数都在海外，为了避税的缘故。可是，整体图景依然是令人担心。
目前，美国非金融企业的债务规模已经相当于他们净资产的50%。这一比例已经接近历史最高点，远远超过长期平均水平。
1950年，企业的债务只相当于净资产的20%。1980年代早期，这一比例也只是略高于25%。哪怕到2007年，它也不到40%。
我们必须明白的是，眼下的比例还是出现在企业利润连续若干年创纪录的情形之后。企业的利润哪里去了？答案是，他们用自己的利润，连同借来的钱，一同推高了自己的股价。
将视线从美国企业转向美国家庭，眼前的情形也同样让人无法乐观。简而言之，许多家庭确实削减了自己的债务——主要形式往往都是抵押赎回权丧失。可是，在减少旧债的同时，借新债的动作也日益活跃，包括学生贷款、汽车贷款和信用卡贷款等。在今年第一季度当中，美国家庭的债务实际上是增加了2670亿美元，这还是计入了840亿美元抵押债务扣除的结果。事实上，尽管在衰退的早期阶段，总债务水平确实曾经走低，但是这一势头2012年就已经停止，而从去年年初开始，趋势已经完全反转过来。
根据联储和劳工部各自提供的数据，我对所有非金融企业的总市值和总债务的总和相对于国内生产总值的比例进行了研究。
巴菲特(Warren Buffett)曾经大谈，从股市价值相对于国内生产总值的比例看来，股票还是个不错的选择。我现在是想要看看股市和债市总和价值的相应比例。
我发现，这两者总和相对于国内生产总值的最新比例超过180%。
在2007年夏季，即上一轮繁荣周期的顶点，这一比例只有160%。
战后以来的平均数字是103%。只有1999年到2000年互联网泡沫的顶点才比现在高一些。
与此同时，尽管企业债务的规模超过过去，但是这些债券为持有者带来的好处却越来越少。BAA等级企业债券的收益率已经降低到了4.9%，为近半个世纪时间当中的纪录。
真是企业的好日子啊……(子衿)
