末日博士展望2014：中国经济增速仍将超7%
新浪财经讯 北京时间1月7日晚间消息，日前末日博士鲁比尼发表题为《缓慢增长和短尾风险》(注1)的专栏，对2014年的全球经济前景进行了展望。他指出，预计2014年中国的经济增长率仍将保持在7%以上。现全文翻译如下。
全球经济在2013又经历了艰难的一年。发达经济体延续着低于趋势水平的增长速度，产出的平均年化增长率约为1%，许多新兴市场也出现经济放缓，增长率降至低于趋势水平的4.8%。在度过增速为2.9%低于常规的2013年之后，世界经济将迎来一个怎样的2014年呢？
好消息是发达经济体和新兴市场的经济表现都会小幅提升。发达经济体的年化增长率将接近于1.9%，这得益于私人领域(家庭、银行和非金融公司)为期5年的痛苦去杠杆、财政层面的拖累较小(但日本是例外)和维持宽松的货币政策。
不仅如此，2014年所谓尾部风险(低概率但冲击力很强的风险)的迫切性将下降。这方面的例子是，欧元区内部崩裂、美国再次出现政府关闭或债务上限争议、中国经济硬着陆或以色列、伊朗因核扩散爆发战争的威胁将明显减弱。
但是，多数发达经济体(美国、欧元区、日本、英国、澳大利亚和加拿大)的经济增长几乎不能达到其潜力所蕴含的水平，或者说增长率仍将低于这一水平。多数发达国家的家庭、银行、一些非金融类公司将继续承受高债务率，这意味着它们将继续去杠杆。高预算赤字和公共债务负担将迫使政府继续进行痛苦的财政调整。而巨大的政策和监管不确定性将继续导致私人投资支出受到抑制。
此外，2014年的全球经济前景还受到较长期约束的限制。实际上，许多发达经济体已渐露经济长期停滞的风险，这源自多年生产率提升的同时对人力和物质资本投资不足的副作用。不仅如此，这些经济体结构性改革的执行可能会非常缓慢，而这是提升潜在增长力所必需的。
虽然欧元区的尾部风险在下降，但它的基本面问题仍未解决：潜在增长力低下、高失业率、公共债务依然很高且处于继续增长状态、竞争力下降和单位劳动成本的缓慢下降(强势欧元对此没有帮助)、银行继续去杠杆导致的信贷配给极为紧张。与此同时，迈向银行业联盟的进展将颇为迟缓，构建财政联盟不会有具体举措，而欧元区周边国家的紧缩疲敝和政治风险将会增长。
日本方面，首相安倍晋三为首的政府在战胜为期近20年通缩问题上成果显著，这得益于宽松货币政策和财政扩张。日本的主要风险源自即将推行的消费税提升和安倍经济学“第三支箭”(即结构性改革和贸易自由化)的推行缓慢。
至于美国，2014年的经济将从页岩气能源变革、劳动力和住房市场改善、制造业的复苏中获益。美国经济的下行风险源自国会政治僵局(特别是11月将举行的中期选举)，这将继续限制国家在长期财政整顿方面取得进展；美联储退出量化宽松(QE)和零利率的计划不够清晰透明；经济监管方面的不确定性。
新兴市场在2013年遇到的困难来自以下几个方面，其中包括中国经济增长放缓、商品超级周期的终结和结构性改革推出的延误导致增长潜力下降。不仅如此，几个大型新兴经济体可能会在今年春天和夏天遭受严重冲击，原因是美联储已启动退出QE引发资本流向反转，暴露出这些国家因多年廉价资金和充足资本流入催生的货币、财政和信贷政策宽松所导致的弱点。
基于以下几个理由，新兴经济体2014年的经济增长率可能达到接近5%的水平。发达经济体更具活力的复苏将刺激源自新兴市场的进口。美联储退出QE将保持缓慢步调，这将维持利率的低水平。中国的政策变革将降低硬着陆风险。此外，鉴于许多新兴市场仍处在城镇化和工业化的过程中，它们中产阶级的壮大将消费更多的商品和服务。
但是，一些新兴市场在2014年仍将较为脆弱，具体地说就是印度、印尼、巴西、土耳其、南非、匈牙利、乌克兰、阿根廷和委内瑞拉，原因是外债和财政赤字庞大，经济增长放缓，低于目标值的通胀和与选举有关的政治紧张局势。其中一些国家，比如印尼不久前已进行了更多的政策调整，因此相关的风险会低一些，但它们的经济增长和资产市场仍容易遭受政策和政治不确定性，以及潜在外部震动的冲击。
那些宏观经济、政策和财政弱点较少的新兴市场今年的表现将较好，它们是韩国、菲律宾、马来西亚、亚洲其他的工业品出口国；欧洲的波兰和捷克；拉美的智利、哥伦比亚、秘鲁和墨西哥；非洲的肯尼亚、卢旺达和撒哈拉沙漠以南的其他几个国家；海湾的石油出口国。
最后要指出的是，2014年中国的经济年增长率仍将保持7%以上。但是，虽然中共中央三中全会宣布了改革措施，但中国增长模式从固定投资向私人消费的转变太过缓慢。许多既得利益集团，包括当地政府和国有企业在内抵制改革；大量的私立和公共债务可能成为坏账；国家领导层在以多快速度推行改革的问题上存在分歧。因此，虽然2014年中国经济不会出现硬着陆，但中期内前景仍存在令人担心之处。
总而言之，2014年全球经济将更快速增长，而尾部风险将下降。但是，在2014年之后的几年中，除美国之外多数发达经济体增长的持续低迷，以及新兴市场的脆弱 -- 包括中国努力再平衡经济的不确定性 -- 可能拖累全球经济的成长。(立悟/编译)
注1：尾部风险指不太可能发生但一旦发生则代价相当高昂的风险，长尾风险的意思与之相当，这类风险事先很难进行度量。短尾风险指的是较容易发生但不太可能出现极端损失的风险，一般这类风险可借助模型进行较准确度量。