导读：MarketWatch专栏作家莱恩(Matthew Lynn)认为，虽然德国经济在过去十年非常成功，但是现在他们获得成功的前提已经不复存在，而欧元区危机迟早会导致他们的外债血本无归，这就意味着德国经济在未来，甚至明年就陷入深度衰退的可能性已经非常巨大了。

　　以下即莱恩的评论文章全文：

　　过去十年当中表现最好的发达国家是哪个？这个问题其实很容易回答。

　　不是美国，当然更不可能是英国。这两个国家的经济发展都高度依赖债务，但是他们却愈来愈清楚地发现，天下已经不再有免费的午餐了。日本？提都不要提，过去十年就是他们第二个失落的十年。高税负的法国？他们倒是够成功，成功地将外贸盈余变成了令人瞠目的赤字。你当然可以说澳大利亚和加拿大表现不错，但是看上去，他们都是因为大宗商品浪潮才走了好运，而一旦潮流变化，厄运随时可能在前方等着。

　　答案显而易见——德国。在过去十年当中，他们的经济持续增长，和世界上其他发达经济体相比，发展速度要么齐头并进，要么甚至犹在其上。他们将自己变成了一部庞大的出口机器，销往世界各地的商品几乎可以和中国相提并论，而且前提是，他们并没有廉价的劳动力优势，必须克服更高的福利开支和相对较短的工时等不利条件。

　　德国每年的出口达到了1万5470亿欧元，比起经济规模超过自己许多的美国还要略胜一筹，相当于日本的近两倍。他们的总债务依然很少，还每年积累着非常可观的外贸盈余。他们已经变成了欧元区的司库，堪称世界上金融面最稳定的经济大国。他们是一个被所有其他国家指望着伸出救援之手的角色，仅仅这一点就是成功的最佳证明。

　　1950年至1970年，当年的联邦德国曾经创造了“德国奇迹”这个说法，我们完全可以说，统一后的德国在过去十年再度上演了奇迹。只是，现在看上去，奇迹时代似乎要结束了。对于投资者而言，这就意味着，在2013年当中，做空德国股票和债券很可能是最佳的选择之一。

　　德国最新发布的经济数据显示，他们的经济可能已经开始遇到麻烦了。11月当中，他们的工业产出——德国依然是一个高度工业化的经济体——缩水了2.65之多。目前，德国央行的国内市场中2013年增长预期只有0.4%，而六个月前，他们还曾经预言将有1%。最终他们真正遇到的，很可能是一场衰退。

　　毋庸赘言，经济总是有周期性的。哪怕是最强大的经济体，也难免会偶尔遇到低迷时期，更何况现在整个世界的日子都不好过。可是，我们还是不能不怀疑德国的情况比普通的周期性问题严重得多，理由主要有三个。

　　首先，他们过去十年的繁荣很大程度上是依赖于新兴市场，尤其是中国经济爆炸性增长的背景。这一点，我们只要看看德国出口的那些商品的目的地就会再明白不过了。他们出口到欧元区邻居那里的部分只有40%的比重，而余下的60%则销往世界各地。实际上，在过去十年当中，他们对中国的出口翻了两番，现在已经占据总出口量的近6%，而对美国的出口也是6%，但却是从十年前的10%降下来的。

　　德国出口最大的问题在于其高度集中性，这就使得他们的出口显得脆弱。

　　在德国销往全世界的产品当中，工程机械、汽车和医药占据了很大的比重。他们的繁荣，主要是依靠着成为新兴市场精密机械和机器工具来实现的。

　　可是，这些经济体发展迅速，现在正在向着消费型经济体转变。他们愈来愈不再需要德国的机器来建设他们的工厂——他们将自己来建造。伴随国家愈来愈富裕，他们对资本财的需求会减少，而对奢侈品的需求会增加。一部德国汽车从来都是名头响当当的产品。可是，中国和印度尼西亚后起的富人们现在更想要美国的智能手机、法国的葡萄酒或者意大利的服装，这些是德国企业提供不了的。

　　总而言之，德国经济是新兴市场成长阶段的巨大受益者，可是现在，这个阶段已经要结束了。

　　其次，欧元区的衰退正在逐渐蔓延到德国。意大利和西班牙这样的国家已经深陷衰退颇有一段时间了。意大利经济今年缩水了2%，西班牙是1.4%，法国也是停滞不前。换言之，德国出口当中面对全世界的60%将受到冲击，同时他们面对欧元区的40%也好不了多少。

　　诚然，国内需求可以站出来承担部分重任，可是，德国从来就不曾发展出美国那样的信用卡经济，自然也就没有美国那样可以无视全球需求萎缩的应变能力。

　　如果德国出口下滑了，本国的消费者是很难指望的。政府也指望不上。无论我们以前都听说过什么，千真万确的事实是，德国的政府债务也不少，相当于国内生产总值的82%，虽然没有高到意大利那样，但是和英国已经可以相提并论了，更是超过西班牙。换言之，国家进行财政刺激的余地其实很有限。

　　最后，为欧元区债务危机埋单的日子已经屈指可数了。迄今为止，危机还没有让人们付出任何的真金白银，只是一系列的搪塞和许诺而已。事实上，德国用来救援外围国家的钱甚至赚到了利润。换言之，德国政府向希腊和爱尔兰政府放款，获取了不少利息。

　　这种局面是不可能长期持续的。

　　或迟或早，希腊的债务是将要减记的，意大利和西班牙也是一样。德国人总归是不得不埋单的，不管是直接从政府的账面上体现出来，还是从那些政府不得不去救援的银行的资产负债表上体现出来，本质都是一样。这就会导致德国面对经济下滑的同时，债务还大爆炸的危机，他们甚至可能被迫因此削减政府开支。

　　对于投资者而言，这消息已经非常清楚了。现在，意大利和西班牙等一些主要欧洲国家的股市价格已经相对低廉了，而德国资产看上去自然也就难免价格过高的嫌疑。一旦德国的债务问题变得明显起来，他们的法兰克福子函数就将崩溃，债券价格也将直线下跌。

　　现在该做空谁？当然是德国。(子衿)

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