导读：本周，联储将在怀俄明州Jackson Hole举行年会，目前外界最关心的就是联储是否会像去年一样再度发出量化宽松的信号。Marketwatch专栏作家尼亚拉迪(John Nyaradi)对联储可能的态度进行了分析，并为投资者提供了相应的投资建议。

　　以下即尼亚拉迪的评论文章全文：

　　近期以来，伴随全球市场陷入困窘，以及大量令人失望的经济报告相继出现，世界各地的投资者和机构现在都眼巴巴地看着联储主席伯南克，希望他和他的同僚们能够再度扮演“救市主”的角色。

　　他们都不会忘记，去年8月，当全球股市一片惊恐时，是伯南克在怀俄明州Jackson Hole的年度会议上发表讲话，为后来被称作第二轮量化宽松，即QE2的计划奠定了基调。

　　之后不久，联储推出6000亿美元债券回购计划，美国股市随之起飞，几大主流指数在当年余下时间当中一路上扬，直至QE2在今年夏天结束的时候。

　　QE2结束之后，人们面前的局面又变得不那么美妙了。股市首先是开始了调整行情，近一段日子以来，波动更是非常剧烈，毕竟，全球经济增长速度减慢的证据已经愈来愈明显，而令人失望的经济报告更是不断出炉。

　　联储的会议本周就要召开，现在每个人头脑当中都抱着同样的问题：这次是否会昨日重现？因应着联储可能从Jackson Hole发出的声音，我们该对自己的投资做怎样的调整？

　　新一轮量化宽松的支持者说，联储必须采取措施，不然的话，我们将迅速陷入一场双底衰退。显而易见，近期的一系列糟糕的经济报告已经告诉人们，我们这一次的软着陆要比以往的那些次软得多，时间也长得多。

　　上周有个消息尤其令人吃惊，即费城联储指数竟然从之前的+3.2跌到了-30.7，创下了2009年3月以来的最低纪录。此前，在非衰退情况下，这样的读数还从来不曾出现过。

　　可是，在争论的另外一方，分析师们指出，通货膨胀已经在抬头了，而这自然就会在很大程度上限制联储的选择。更何况，近来联储——尤其是伯南克本人，已经成为了若干政坛要角的抨击目标，这些人当中有潜在的总统候选人、德州州长佩里(Rick Perry)、也有保罗(Ron Paul)和贝克曼(Michelle Bachman)这样的知名议员。

　　此外，新一轮的量化宽松恐怕也未必会获得新兴市场经济体的认可，尤其是中国，还有其他大量持有美国国债或者美元定价资产的国家。

　　想要知道联储会议究竟是怎样的结果，我们还是需要研究联储的历史，研究他们最近的声明，后者称：“委员会将定期对这些债券的规模和构成情况进行评估，准备在适当的时候予以调整……他们将根据未来的信息对经济前景进行持续分析，准备好在适当的时候采用这些工具。”

　　因此，当全美，乃至全球经济近乎陷于停滞，甚至很可能已经进入衰退的时候，似乎联储并没有任何理由逃避，没有任何理由无视自己控制失业率和通货膨胀的双重目标，所以，某种新的货币政策完全可能在近期出炉。

　　鉴于联储改变政策的唯一机会只能是在9月的会议上，因此，伯南克哪怕真的要那么做，他在Jackson Hole的讲话最多恐怕也只是做出某种暗示，比如说会改变其持有的资产构成，增加长期债券，以及增大投资组合的规模之类。

　　全球市场现在正在绝望中指望着联储能够再度伸出援手，这就意味着，当QE3出现，他们就会全力前进，而不出现的话，他们就会失望透顶。

　　两种情况当中的任何一种都将对市场形成强大的冲击，都具有相当的风险在其中。不过，无论最终的结果是怎样，ETF投资者都可以找到方法来让自己得到好处，联储本周或者未来几周、几个月的政策走向都不会影响到他们的利润。

　　如果联储打算采取新一轮量化宽松政策，那么至少在一段时间之内，在那些移动迅速的板块或者指数当中就会出现机会，比如追踪罗素2000指数(IWM)和纳斯达克100指数(QQQ)的产品。

　　还有一个可以想见的前景就是，美元将持续疲软，因此反转追踪美元的ETF(UDN)就将获得机会，黄金产品(GLD)不必说，还将延续强势。

　　反过来说，如果QE3的身影本周不能出现在地平线上，那么我们完全有理由得出结论，我们将看到更多的混乱与喧嚣，全球股市将承受更大的下跌压力。这种情况之下，反转型ETF、美国国债(IEF)，以及瑞士法郎(FXF)、日元(FXY)等传统避风港就将持续受到投资者的青睐。

　　总而言之，当世界走到Jackson Hole，只有三件事情可以完全确定。伯南克的讲话要么让牛派大吃一惊，要么让熊派大吃一惊；这次会议的结果总归会为未来一两个月的市场行情定调；那些会妥善使用ETF的投资者总归能够从Jackson Hole的结果当中得到一些什么。(玉祥)

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