导读：从2009年3月到今年4月，道指出现了68%的惊人涨幅，然而这种大牛市能否再现？道指能否迅速返回14000点？“大数定律”是否会制约美股出现大的牛市或者熊市？这时候回顾上世纪美股涨幅最大的一些年头也许有着一定参考价值。本文译自24/7 Wall St。

　　在上个世纪中，道琼斯工业平均指数有10个年头涨幅超过30%。在某些年头中，股市大涨时因为经济形势非常好。以1958年为例，GDP增长7%以上，通胀低于3%，失业率相对较高，不过总体而言，相比20世纪后半叶大部分年份，仍属经济强劲的一年。

　　20世纪30年代股市暴跌，暴跌之后出现强劲反弹，这是这个时期内一些年份进入名单的原因之一。1935年美股大涨38%，然而在此之前，1929年大跌17%，1930年重挫34%，1931年暴跌52%。在这样的背景之下，1935年的上涨便不那么可观了。经济灾难通常会严重扭曲股市估值，随后大盘的报复性上涨并不能反映经济基本面。

　　现在道指已经接近历史高点，我们可以说它受制于“大数定律”，难以出现数额巨大的变动。2007年10月，道指创出14000点的历史高点，2010年将收在11600点附近。根据这种假设，指数迅速涨到14000点或暴跌数千点都不太可能，如此幅度的波动几乎闻所未闻。

　　也许假定“大数定律”真的适用于道指却是错误的。从2009年3月到今年4月，道指从6600点涨到了11200点，在一年多一点的时间里涨幅高达68%。

　　对于股市涨跌的原因，大家普遍的一个看法是交易者根据对未来半年经济走势的预测来做出买卖决定。“大萧条”时期的股市反弹发出了一些错误的信号。同样，今年春季结束的那一轮大牛市也很难说是对今日经济的准确预测，因为美国依然面临着高失业、低增长，楼市依然那处于严重困境。

　　下面是上个世纪中美国股市涨幅最高的年份：

　　1915年

　　道指涨幅：81.7%

　　道指收盘点位：99.15

　　实际GDP变化：13.87%

　　失业率：8.5%

　　CPI年率：1%

　　这一年，林肯纪念堂开始兴建，爱因斯坦提出了“广义相对论”，贝尔首次成功实现横跨大陆通话。道指一年中暴涨80%多，为过去一个世纪来涨幅最大的年份。

　　1919年

　　道指涨幅：30.5%

　　道指收盘点位：107.23

　　实际GDP变化：0.8%

　　失业率：1.4%

　　CPI年率：14.6%

　　这一年失业率仅为1.4%，为整个20世纪失业率最低的年份之一。这一年发明了转盘电话，《第18修正案》宣布在美国出售酒精为违法。禁酒令开始了，夏令时也在这一年开始实施。

　　1928年

　　道指涨幅：48.2%

　　道指收盘点位：300.00

　　实际GDP变化：6.05%

　　失业率：4.2%

　　CPI年率：-1.7%

　　1928年，咆哮的20年代见顶了，股市创出新高，年内从最低点到最高点几乎翻番。这一年道指收于300.00点，下一次道指站上这一点位已是将近30年之后。这一年胡佛当选为总统，盘尼西林(青霉素)被发现，阿梅莉亚-埃尔哈特(Amelia Earhart)飞跃大西洋。

　　1933年

　　道指涨幅：66.7%

　　道指收盘点位：99.90

　　实际GDP变化：10.89%

　　失业率：25.2%

　　CPI年率：-5.1%

　　“大萧条”结束之后，美国经济在1933年强劲复苏。富兰克林-罗斯福推出“新政”，旨在将美国推向经济复苏。这一年道指从前一年收盘点位59.00点暴涨66.7%。

　　1935年

　　道指涨幅：38.5%

　　道指收盘点位：144.13

　　实际GDP变化：13.05%

　　失业率：20.1%

　　CPI年率：2.2%

　　美国仍未摆脱“大萧条”，中西部遭沙尘暴肆虐，世界处于“二次大战”的边缘。罗斯福签署了《社会安全法》。帕克兄弟公司推出“大富豪”游戏(Monopoly)。

　　1951年

　　道指涨幅：43.4%

　　道指收盘点位：269.23

　　实际GDP变化：3.83%

　　失业率：3.3%

　　CPI年率：7.9%

　　这一年失业率降至3.3%，GDP也强劲增长7.17%。此时的美国人有着大量可支配收入，汽车销售上升。道指也有了43.4%的惊人斩获。

　　1954年

　　道指涨幅：43.96%

　　道指收盘点位：404.39

　　实际GDP变化：7.2%

　　失业率：5.5%

　　CPI年率：0.7%

　　这一年美国第一艘核动力潜艇“鹦鹉螺号”面世，美国第一架喷气式客机波音707首飞。这一年道指自1928年以来首次收于300.00点之上。

　　1958年

　　道指涨幅：34%

　　道指收盘点位：583.68

　　实际GDP变化：7.17%

　　失业率：6.8%

　　CPI年率：2.8%

　　1958年经济喜忧参半，虽然经济增长强劲，但物价较高，失业率上升，不过股市还是大幅上涨。这一年汽车销售下滑。首架定期往返大西洋两岸的航班开始运营。

　　1975年

　　道指涨幅：38.3%

　　道指收盘点位：852.41

　　实际GDP变化：5.37%

　　失业率：8.5%

　　CPI年率：9.1%

　　尽管英国通胀飙升至24.2%，这一年美国通胀却从上一年的11.3%降至9.2%。美国开始从1973-1975年的衰退中复苏，GNP的下滑态势在第二季度止跌。这一年比尔-盖茨(Bill Gates)和保罗-艾伦(Paul Allen)创立了微软。

　　1995年

　　道指涨幅：33.5%

　　道指收盘点位：5117.12

　　实际GDP变化：3.74%

　　失业率：5.6%

　　CPI年率：2.8%

　　这一年，世贸组织(WTO)成立，道指首次收于4000点之上。3月份，雅虎开始运营网站，开启了互联网门户网站的时代并标志着网络泡沫的开始。(诚之)