导读：通讯投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，在他监控范围内，今年迄今为止表现最佳的投资通讯恰好是一份基于内线交易的通讯，可见内线人士在预测市场前景时确实有着强大的能力。目前，内线人士虽然不及八月下旬时乐观，但是也远远说不上悲观。

　　以下为赫伯特的评论文章原文：

　　今年是一个属于企业内线人士的年头吗？

　　在《赫伯特金融摘要》所追踪的大约两百份投资通讯当中，今年迄今为止表现最为出色的，正是一份根据企业内线人士行动作出投资建议的通讯。

　　具体说来，这就是Vickers Weekly Insider Report。根据摘要的计算，这一由Argus Research发行的通讯在2010年的前八个月当中，其两个投资组合模型的平均回报率达到了13.1%，而同期之内，威尔夏5000整体市场指数却损失了3.9%。

　　八月下旬，我曾经撰文谈论过Vickers当时对内线人士态度的监控情况。当时，股市正处于调整行情的中期，许多投资顾问都宣布牛市即将结束，重大熊市已经在望。然而，我们却发现，企业的官员、董事和大股东们却不是这么想，整体而言，他们的态度和这些顾问恰好相反，相信“市场将很快上涨”。

　　果然，从那时到现在，道琼斯工业平均指数已经上涨了500点以上，而在涨势发生之后，我们显然有必要回过头来看看这些企业内线人士现在想的是什么。

　　非常遗憾，这些内线人士的行为现在已经不再像八月下旬时那么让人乐观了。好在，他们的情绪只是略略变得消极一点而已，还不足以让Vickers放弃对涨势的希望。

　　我们不妨来看看Vickers计算出的内线人士情绪指标。这就是内线人士在之前一周当中售出自己企业股票的数量与买进自己企业股票数量的比率。在长达数十年的历史当中，这一比率的平均水平大致是2比1到2.5比1，因此Vickers方面认为，只要比率是低于2的，就可以理解为看涨。

　　大约两周以前，我上一次撰文讨论内线人士情绪的时候，内线卖出买进比率为1.02比1，可谓是相当明显的看涨，可是，到了上周五结束的时候，这一比率已经变成了2.68比1。

　　考虑到当前的读数其实只是略略高于历史平均的中立区间，也因为内线交易的整体情况相对清淡，通讯的编辑科尔曼(David Coleman)写道，“要让我们立即做出和投资社群新近才复活的热情做对待决定，确实是有点勉为其难。国内和全球经济数据看上去都在强化之中，美元的持续疲软意味着有海外业务的公司，其盈利换算为美元时将获得放大，而且尽管失业率仍然居高不下，消费开支却出现了超乎预料的增长。”

　　由此，他们的结论是，虽然内线人士的看涨情况已经比不上八月下旬的时候，但是这还是不能简单理解为纯粹的看空。

　　此外，还有做一点小小的解释：在我八月下旬的专栏发表之后，一些读者来信提出了疑问。让他们疑惑的是，Vickers在计算内线人士交易比率的时候为什么要使用成交量，而不是成交额。难道，成交额不是更有说服力吗？

　　对此，密西根大学金融学教授塞汉(Nejat Seyhun)明确作出了否定的回答——这位教授是内线人士行为学院派研究的最顶尖专家质疑。

　　塞汉对我解释说，如果以成交额而非成交量来计算内线人士的买卖比率，则可以想见，这一比率必然会受到其实是相对较少的一些大公司数据的重大影响，而那些市值较小的公司，其内线人士行为的变化将基本无法体现。

　　相反，如果我们是着眼于股票买进和卖出的数量，则所有公司的内线人士都将获得平等的“发言权”。如果我们是想以内线人士的行为作为基础建立一个随势操作系统，还是这样的做法更加适当。(子衿)