【MarketWatch纽约5月12日讯】好吧，各位，让我们来看看到底发生了些什么。

　　现在已经是众所周知，周四下午十四时四十分，道琼斯工业平均指数下跌了近1000点之多。一些ETF的身家损失达到60%以上。包括宝洁(PG)在内，若干大公司都股价暴跌，而且找不到买家。整个交易系统搁浅了，甚至有些股票的价格已经跌到了1美分。

　　整个华尔街上，几乎所有的交易终端都要喷出火、冒出烟来，而在整个美国，数以百万计的普通人，其退休储蓄面临着人间蒸发的威胁。

　　可是，十分钟之后，这奇特的一幕便宣告收场了。

　　事情虽然过去，但是这一场巨大动荡，其罪魁祸首现在依然是逍遥法外。谁该对此负责？包括纽约证券交易所(NYX)和纳斯达克市场(NDAQ)在内，所有的交易所都是一头雾水。不仅仅是他们，证监会也好，交易商也罢，包括各个财经媒体的记者，大家都是云里雾里。

　　我们大多数人现在只能是猜想。或许这是因为若干股票被错定了价格。或许这是因为某一家交易所出现了交易故障。或许这是因为某人错误地按下了不该按下的按钮。或许这是因为期货市场发生了大量不该发生的交易。不必说，种种阴谋论更是不胫而走。比如说，一位前交易程序员凯瑟(Max Keiser)就认为，这其实是因为摩根大通(JPM)和高盛(GS)等大银行人为阻断了自己的买单而已。

　　然而，任何一种假说都拿不出充分的证据，因此也就只能是假说而已。不过，所有的这些假说也有一个最基本的相似之处，即大多数人都将故障的原因和电脑联系起来。这些冰冷的、毫无感情的计算机器控制着纽约证交所超过半数的股票交易。这些机器无法分辨善意或者恶意，它们只能按照固有的运算法则行事。

　　如果真是如此，那么，一部出现故障的电脑是很容易修复的，代码很快就可以重写，交易所也可以轻而易举地设下障碍，将反常的交易单摒除在系统之外。于是乎，市场便也就重归贪婪与恐惧的正常秩序。

　　然而，现实所发生的问题却比那更加严重，也更加复杂。市场的现实是，每一部机器的后面，都坐着一个人，可以将他们的手指伸向任何一个按键。那些高频交易者都会指出一个最基本的问题，即运算超过光速的系统其实只是为股票做市而已，而真正控制和执行交易的还是人，这就让人多少有点不寒而栗了。

　　换言之，机器不会毁掉甚至杀死市场，而人会。

　　在金融危机之后，高频交易已经成为了一个新的泡沫。至少迄今为止，人的大脑还是这个世界上最先进的计算机，而考虑到一部机器可以在一秒钟的时间内执行成千上万笔的交易，大脑同时又是一种高度危险的武器。

　　人脑和电脑的最大区别之一就在于，前者会被贪婪、嫉妒、冲动及种种其他危险的情绪所影响。一位高频交易基金投资者纳朗(Rishi Narang)在去年九月就曾经指出，“如果你让人们可以为所欲为，他们通常都会做出极为可怕的事情来。”

　　正是因为如此，我们总是可以听到，那些高频交易者会一再宣称，他们钟爱的电脑是没有任何恶意的。不错，电脑是没有恶意的，但是，当电脑后面坐着的交易商背负着巨大的压力，必须为自己的客户达成利润最大化的目标的时候，会发生怎样的事情就难以逆料了。

　　证监会在周一就这一大跌行情急急忙忙地召开了会议，而这其实也再度强调了一个最危险的事实：就机器对市场的影响而言，监管当局几乎完全不了解，而且也无能为力。

　　最直白地说，在一名投资者进入富达基金页面，还没有登入自己账户的当口，这些机器就可以很轻易地进行上亿笔的交易，将海量资金从某支未能超越大盘指标的基金当中移出，注入另外一支表现更为糟糕的基金。

　　“这一问题缘起于技术的令人难以置信的发展，没有人知道接下来还会发生什么事情。”特拉华州民主党参议员考夫曼(Ted Kaufman)周五接受《华尔街日报》采访时表示，“这就是一声起床号。”

　　即便一些高频交易的爱好者也不得不承认，在这里，监管基本难以发挥作用。

　　阿尔德里奇(Irene Aldridge)是ABLE Alpha Trading Ltd.的一位投资组合经理人，而且还出版过一本关于高频交易的专著，这位专家的看法是，“真正让我最感到吃惊的，是他们现在还没有发现问题出在哪里。他们完全有能力找到是谁造成了问题。这里的关键就在那些券商/做市商身上，他们都是自我监管，他们的客户在进行怎样的交易，他们并不需要对政府负责。”

　　看上去，监管者很难将自己的手伸向这些迅速的交易，而如果他们不知道正在发生什么，而券商也什么都说不出来，那么，任何解释难道不都是似是而非吗？

　　目前，我们也只能猜测问题是起源于某一故障。如此巨大的混乱，若说是有意造成，未免就太可怕了。更加可能的无疑是某一交易商错按了按钮，然后整个局面就滚雪球一样愈来愈糟了。最初的交易单规模太庞大，因此就引发了连锁反应，一笔交易迫使另外一笔交易发生……有些人，或者不如说是华尔街上会有很多人知道最初的雪球是从何处滚出来的。最终，应该会有某个人主动或者被动地站出来。

　　在我们真正了解了事实真相之前，或许我们应该暂时将机器和人分开，让机器摆脱那些粗心的，甚至可能是恶意的双手的控制，这些手已经将我们的系统推到了巨大的危险的边缘。

　　(本文作者：David Weidner)

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