尽管根据伯克希尔-哈撒韦(BRK.A)最近向证券交易委员会提交的文件，其庞大的股票投资组合(超过350亿美元)在第一季度变化不太大，但我们仍从公司的持股中找到了不少五星级股票。

　　事实上，在第一季度末伯克希尔股票投资组合中持有的41只股票中，有13只目前被晨星分析师评为五星级。

　　上述股票中的5只在伯克希尔的投资组合中权重都相当高，每只都达到或超过总投资组合的4%。而且就这5只股票而言，去年第四季度巴菲特和芒格曾大幅减仓，现在每只股票无一例外都获得增持。在介绍完巴菲特和芒格最近季度的动作之后，我们将会逐一谈到这5只股票。

　　巴菲特投资组合的变化

　　2009年第一季度伯克希尔没有在投资组合中增加任何股票，也没有清空任何头寸，但的确增持了6只股票。伯克希尔增持了两只铁路股：BNSF Railway(BNI)和Union Pacific(UNP)，以及两只银行股：富国银行(WFC)和U.S. Bancorp(USB)。

　　增持强生(JNJ)

　　去年第四季度，伯克希尔大幅减持强生，但我们很高兴地看到公司第一季度又把仓位加上来了。晨星自从去年10月起一直给予强生五星级评价，公司在医疗市场具有品牌优势，在分销领域占据领导地位。强生对其70%产品的拥有第一或第二位的控制权，其营收基础分散，科研实力雄厚，加上强劲的现金流，共同构成一条宽阔的经济护城河。晨星给予强生的公允价值是每股80美元，大大高于公司当前股价。

　　伯克希尔还继续高仓持有下面4只五星级股票，这些股票我们的分析师均认为长期前景非常好：

　　宝洁(PG)

　　晨星认为宝洁已经通过产品开发和营销挖好了护城河，公司的能力并不止于品牌塑造，更在于一贯地反复追加投资并将精力集中于提高应对当前环境的能力上。像宝洁这样有如此宽阔的护城河的公司弹性更好，因为它们会在形势糟糕的时候表现出结构性竞争优势。晨星认为宝洁会在这轮全球经济滑坡中获得大量好处，不但可提高其运营的生产效率，还可从竞争对手那里抢占市场份额。

　　卡夫食品(KFT)

　　晨星认为，在这轮消费者主导的衰退中，卡夫已经公布了非常不错的业绩，这可能意味着公司最终从其持续不断地投资于产品创新和营销及产品组合的提升中获益。

　　康菲石油(COP)

　　从去年开始的大宗商品价格大跌使得康菲石油大受冲击，令其财务状况恶化。尽管康菲的炼油业务仍将面临压力，但公司在管道和其他运输资产方面的高比例所有权应该会在当前大宗商品价格波动时期提供稳定的收益。

　　美国运通(AXP)

　　美国运通运营着美国最成功的封闭回路式信用卡网络和全世界众多其他利润丰厚的信用卡业务。尽管美国运通的信用卡没有Visa(V)或万事达卡(MA)的那么普及，但公司已经从一个小市场的玩家成长为一家全球支付巨头。对于冲击金融服务公司的流动性危机和全球经济的放缓，美国运通已经准备好对策。尽管增长可能比较疲软，近期贷款损失也可能会攀升，但美国运通的长期前景依然颇具吸引力。

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