【MarketWatch弗吉尼亚5月28日讯】假如你们看到我对消费者信心指数的大幅上涨感到“不满”，你们一定会非常吃惊吧？

　　不过，所谓逆势分析，从诞生之初就不是为在公众争论中赢得胜利而服务的一种技巧。对历史资料的纯理性分析显示，当消费者信心出现大幅上扬之后，股市的表现往往都会低于平均水准。

　　遗憾的是，股市似乎对于这种逆势分析视角视若无睹。周二，美国经济谘商局报告消费者信心指数强烈上涨，事实上，这也是2003年4月以来的最大涨幅。同日，道琼斯工业平均指数因此大涨了近200点，而对来自朝鲜半岛的具有巨大潜在地缘政治破坏力的消息，他们却充耳不闻。

　　当然，市场的任何举动，只要你愿意为其寻找根据，都是可以披上看似合理的外衣的。比如说，消费者信心的改善意味着他们将增加消费开支，而消费开支的增加又将推动经济成长，在这种情况之下，难道股市不应该上涨么？

　　遗憾的是，像这样的解释仅仅都只存在于直觉的层面，在历史记录中却找不到真正的支持。

　　为了确定历史究竟能够告诉我们一些什么，我将美国经济谘商局的消费者信心指数1977年以来的数据全部输入了我的统计软件，这家研究公司正是从那一年开始每月更新这一指标的。然后，我就着手分析这三十年间，指数每月的读数和之后股市表现之间的关系，我设定了一个月，一个季度，一年，以及两年四个周期。

　　研究发现，在消费者信心指数最大单月涨幅出现之后，市场的表现往往都不及平均水准，相反，当指数的较大跌幅出现之后，股市倒常常会有超过平均水准的表现。

　　不过，相对而言，消费者信心每月的变化还是和股市之前一段时间之内的表现关联更加密切。当股市上涨的时候，消费者情绪往往就随之上扬，当股市下跌的时候，消费者的情绪也容易走向低迷。

　　因此，考虑到股市在之前一两个月当中的猛烈涨势，消费者信心情况改善原本也是意料之中的事情。

　　换言之，与其说消费者信心情况是对股市未来一段时间表现的前瞻性判断，还不如说它是对股市之前一段时间表现的总结。不过，假如我们一定要从消费者信心当中寻找未来的线索，那么截至现在，我们只能说，消费者信心指数大幅上扬对股市更像是坏消息，而不是好消息。

　　事实上，在2002年的一次研究当中，Fisher Investments的费舍尔(Kenneth Fisher)和圣克拉拉大学金融学教授斯塔特曼(Meir Statman)也得出过类似的结论。他们发现，消费者信心更像是一个滞后指标，而非先行指标。

　　“股价下跌的时候，消费者信心也随之下跌，但是投资者不必担心消费者信心下跌之后，他们的回报会因此受到损失。”两位研究者写道，“大多数时候，消费者信心低迷之后，股市创造更高回报率的可能性明显较大。”

　　那么，我们的结论是什么呢？非常简单：不要因为消费者信心的上扬而乐过了头。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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