【MarketWatch弗吉尼亚5月18日讯】贪婪最终还是败给了恐惧，这一点已经被2009年的拉斯维加斯投资博览会所证明。在上周的这次会议上，近二百位专家为数以千计的到场投资者提供了众多的投资策略和手段。

　　在会议上，我的发现是，几乎所有这些专家，他们对于未来一年回报的预期，都是那么惊人地吻合。更为重要的是，他们的谈话和研究，所围绕的主题也与往年大多数时候不同，他们所看重的不是如何一举获得巨大的利润，相反，他们所看重的是如何规避风险，如何规避进一步的损失。

　　从逆势分析的角度看去，这显然是一个令人鼓舞的变化。

　　我之所以会想到利用投资博览会来观测投资者的情绪状况，其实是受到了茨威格(Martin Zweig)的启发，他很长时间当中都在利用《巴隆》杂志上的投资通讯广告做着类似的事情。众所周知，直至1990年代中期，茨威格一直都编辑着两份表现顶尖的投资通讯，而在那之后，他开始将全部的精力投入到了自己投资管理帝国的事务当中了。

　　茨威格利用杂志的广告来了解投资者情绪，是从1970年代早期开始的，他这种做法背后的逻辑在于：投资通讯登广告是为了获取订户，因此广告就必须做到有的放矢，对潜在客户，即散户投资者当时的思维脉络有清楚的把握。

　　在投资者的头脑当中，钟摆总是不停地在贪婪和恐惧之间摆动，当钟摆的位置接近前者时，投资通讯的广告就将大谈特谈编辑们之前的成功，宣传他们可以帮助别人迅速致富，而当钟摆的位置接近后者时，广告自然就将强调相应产品强大的资本保值能力，强调投资通讯可以有效地控制风险，让订户在晚上睡得安心。

　　比如，茨威格就曾经指出，在1973年至1974年熊市的后期阶段，若干周之内，在《巴隆》的投资通讯广告当中，甚至根本就没有一份是在谈论怎样迅速获得可观利润的。

　　根据逆势分析的逻辑，这恰恰是熊市底部的特征之一。

　　当然，我们现在很可能还没有走到底部，但是从种种迹象看来，我们显然已经非常接近那里了。

　　我们不妨来看看投资博览会上的专家们都在谈论些什么：

　　——公用事业类股：收益、成长、安全、稳定相结合的最佳熊市选择

　　——今日五大安全投资

　　——五大经受时间检验的“安全第一”投资秘诀

　　——艰难时世中的ETF策略

　　——低增长环境中的股票选择

　　——全球市场崩溃背景下的高风险市场风险控制策略

　　——困境投资策略

　　——投资新视角：以现金控制风险

　　——美元之死与我们的生存之道

　　当然，必须明确指出的是，也并非所有的专家们都在谈论安全、低风险，或者生存之道之类的主题。事实上，仍然有少数人在鼓吹“如何交易期权赚大钱”之类。不过，毋庸赘言，和贪婪情绪相比，显然是恐惧情绪占据了绝对的上风。

　　这就体现了市场情绪的一种重大转变。事实上，在过去历年的投资博览会当中，我们很少可以看到有与会者会将“安全”或者“风险”之类的字眼挂在嘴边上的。

　　当然，上周投资博览会所告诉我们的消息，还只是风中的一根稻草而已。我们要真正得出确实的结论，还必须看到其他的重要情绪指标全面跟进才可以。

　　不过，在熊市已经开始了十八个月之后，我们看到了贪婪被恐惧取代的迹象，这无论如何都是值得我们为之乐观的。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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