【MarketWatch纽约5月7日讯】毛伊岛海龟的脑袋更长地从壳中探了出来，但是至少迄今为止，这海龟还没有迈步前进的打算。

　　我将The Yamamoto Report的编辑山本(Irwin Yamamoto)称作毛伊岛的海龟，当然并不仅仅是因为他住在夏威夷的缘故，更是因为在今天这个互联网时代当中，他仍然坚持每月只通过最传统的邮件形式发行一期通讯，而且他也没有建立自己的网站。

　　他以为他是谁，八十多岁的老专家阿尔蒙(Charles Allmon)？

　　现代社会中，很少有投资者和投资通讯编辑还能够安坐钓鱼台的，更不必说我们近期所经历的行情，其波动是多么剧烈。然而，《赫伯特金融摘要》的长期研究结果却告诉我们，其实频繁交易和极少交易，两者获得成功的可能性完全是一样的，关键其实在于你的决定必须正确。归根结底，任何一种策略都是可以为我们赚钱的，前提是你要会正确使用。

　　山本似乎就掌握了这种能力，因此他才会成为2008股灾之下还能赚钱的少数顾问之一。

　　《赫伯特金融摘要》提供的数据显示，在截至今年四月底的十二个月当中，山本的投资通讯获得了21.32%的回报，而与此同时，计入股息再投资因素，道琼斯威尔夏5000指数却亏损了34.69%。今年的前四个月当中，山本又斩获了14.3%，而整体市场却亏损了1.16% 。

　　山本是1983年就开始发行投资通讯了，但是赫伯特(Mark Hulbert)对他的追踪却是2002年才开始的。从追踪开始至今，山本的投资通讯年平均回报率达到14%，而整体市场在此期间却年平均亏损0.6%。

　　值得指出的是，山本在选股能力和对时机的判定上都有自己的过人之处。假如从2002年至今年四月，根据山本的短期讯号不断将投资对象在威尔夏5000指数和国债之间变换，可以获得2.7%的年平均回报率，若是根据他的产期讯号行事，则可以获得5.5%的年平均回报率，都好于买进持有策略的年平均亏损0.6%。

　　山本上一次开始买进股票已经是很早之前的事情了，他目前将投资组合的35%配置在股市当中。

　　在最近一期通讯当中，山本表示，这样的比重就已经足够了。他也坚定地相信，市场近期的涨势其实不过是一次中期反弹而已。

　　山本写道，“现在，投资者真是被宠坏了。在当前的熊市周期之前，他们经历了从1982年到1999年的一个大牛市，持续了整整十八年……此外，近年以来，熊市也的确是太温和了。上四次熊市都是以月，而非以年计的，最长的一次也不过只有十个月。正如我们之前曾经指出的，市场上的人们已经开始认为太多的东西都是应该应份的。”

　　山本多少令人不快的结论是：“上两次长期熊市的周期分别达到了十三年和十六年，平均而言是14.5年。假如2007年10月出现的是真正的顶部，那么熊市要到2021年或者2022年才能结束……事实上，即便最近这些长期熊市，持续的时间较之更早的熊市都已经短得多了。”

　　他的看法何以会如此悲观，山本没有提供太多的解释，但他的确平静地指出，奥巴马的努力最终很可能会以灾难结尾：

　　“不要错误理解我们的处境，通货膨胀并非今日的敌人。相反，通货紧缩正在持续压制着企业。为了从通货紧缩的阴影下挣脱出来，政府正在谋求让经济再膨胀。几年之后，恶性通货膨胀就会代替通货紧缩，成为新的威胁。”

　　不过，这一切至少和现在无关。山本短期之内还看空黄金。

　　现在，他的报告刚刚来到我的手上，不过在订户们收到之前就披露其投资组合构成显然是不合适的。可是，这一次的情况有点特殊，因为实际上，他的投资组合基本上没有任何变化，只是投资略略增加了一点而已。山本仍然坚持将5%的投资配置在Rydex Juno Fund Inv(RYJUX)当中，反映了他对债市的看法。

　　(本文作者：Peter Brimelow)

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