【MarketWatch波士顿4月14日讯】当一家投资公司解雇了一位共同基金经理人，多数基金股东的自然反应都是认为自己应该继续坚持持有手中的基金，因为好日子就在前面了。

　　不过，假如被解雇的是一位公司管理层曾经信任的经理人，而且解雇的原因是表现落后，那么股东们恐怕就应该选择和经理人一起离开了——假如他们能够找到现有基金的更好替代品，那就更加不必迟疑。

　　这种情况，现在的市场上就有一个很好的例子，即被很多股东抛弃的Janus Worldwide。在经历了五年的挣扎之后，该基金不久之前解雇了其经理人。尽管这一决定或许最终会使得基金的竞争力得到强化，但是现在我们却只能将其纳入本周愚蠢投资的范畴。

　　每周愚蠢投资栏目创建的初衷就在于找出那些不适合投资大众的投资所共有的特质，以便于将来可以提前避开。

　　实际上，Janus Worldwide(JAWWX)已经不是第一次获得我们这个“荣誉”了，这也使得它成为了少数两次被冠以这一头衔的投资产品之一。我们上一次造访该基金是在2006年，当时的文章将它界定为堕落的天使，再也无法获得旧日的光环了。这一次，它的命运就更加悲惨，即便它未来能够再度展现出希望，这希望也是属于那种庸常之选，而不再会有过去的魔力。

　　和我们这一专栏中提到的大多数其他投资不同，Janus Worldwide还是有很多长年支持者的。该基金在2008年当中亏损了45%，可是即便如此，现在仍然拥有17亿美元的资产，显然还有很多投资者坚持持有，希望光荣的昨日能够重现。

　　在1990年代晚期，Janus Worldwide曾经是牛市媒体的宠儿。该基金由著名经理人海耶斯(Helen Young Hayes)管理——正是在海耶斯和一群同样擅长选择成长型股票的同事们的努力之下，骏利从一家小公司变成了一家基金巨头。假如投资者在1996年拿出1万美元购买Worldwide基金，那么到2000年市场顶峰时，这笔投资的价值已经膨胀到了3.3万美元。

　　不过，市场在那之后就转向了下跌，Worldwide的命运也是如此。在连续三年的熊市当中，该基金一直遭受亏损，表现排名也始终在业界最差的四分之一之列，这毁掉了它的名声。海耶斯在2003年退休，由她当年的助手接替她的工作，而后者又在2004年7月被叶(Jason Yee)代替。

　　当时，叶是骏利一颗冉冉升起的新星，人们对他寄予了不小的期望，但是期望却从来没有变成过现实。晨星公司提供的数据显示，Worldwide在叶的执掌之下，其表现从来没有超越过业界的平均水平。在过去五年当中，该基金年平均亏损6.8%，表现排名在业界最差十分之一行列。无论是晨星还是理柏，几乎在所有方面给予Worldwide的评级都在业界平均水准之下。

　　简而言之，该基金跌倒在地，再也没有爬起来。

　　叶也参加Janus Global Opportunities(JGVAX)的管理。简而言之，他的问题多少有些出乎人们的预料。叶是一名价值导向型的逆势操作者，他非常相信自己的工作能力，因此将自己的大量个人资产也投入了自己管理的基金。他一再表示，人们给风险开出了过高的价码，因此他始终不愿意加入商品狂欢，但是当市场从高风险资产中退却时，他却没有得到相应的回报。他介入了在他看来是将有所作为的科技股和金融股，但是后者也未能让他如愿。

　　对此，骏利表现出了超过正常水平的耐心，而这耐心实际上也成了问题的一部分。

　　“选择骏利，人们显然不是为了获得普通的表现，更不必说人们投资这些基金需要承担的风险了。”理柏公司的资深研究分析师托内霍伊(Jeff Tjornehoj)表示，“近期的市场对于任何经理人而言都不是个轻松的所在，但是当公司本身发出的讯号就自相矛盾的时候，人们是无法不感到担心的——他们希望你们坚持持有基金，但是他们却不愿意坚持再使用同一个经理人。”

　　“基金连续五年表现不及平均水准，我们无法不开始考虑为什么他们要等待那么长的时间，想来他们的想法和两三年前相比已经有了很大的差别。”

　　骏利现在的解决方案是为Janus Worldwide股东们带来了萨蒂尔(Laurent Saltiel)，后者已经在骏利作了七年的分析师，后来又在Janus Advisor International Equity(JAIEX)2006年创建之后担任了经理人——在短期之内，该基金的确有相当不错的表现。

　　这自然会让人产生希望，只是萨蒂尔的表现并没有Janus Overseas(JAOSX)出色，现在他还必须承担起选择国内股票的新任务。

　　近期以来，基金公司解雇经理人的事情是很多见的，在这种情况下，投资者必须认真考虑一下管理者的改变会对基金存在的问题产生怎样的影响——投资者们都已经在熊市中受尽了折磨，而由于新经理人的到来和投资策略的改变，旧有策略将在当前涨势中获得的好处很可能也会随之消失。尽管萨蒂尔当前管理的基金表现的确好于Worldwide，但是人们却无法不产生新的担心，即这支基金曾经表现得激进，因此在激进策略不吃香的时候遭到打压，现在等到激进策略开始抬头了，它却将转向即将不再当令的保守策略。

　　“我当然不会觉得Janus Worldwide正发生的事情是一场灾难，但是我也不会在这样的时候推荐这支基金。”晨星公司负责追踪该基金的分析师卡尔森(Greg Carlson)表示，“很明显地，Overseas是一个当前更好的选择，更不必说骏利之外还有很多既能够让你感到舒适，又能够提供超过平均水平回报的基金。现在，该基金表现不佳时期的长度已经超过了黄金时期，而新经理人的到来则意味着它已经不再是从前那支基金。是的，它已经不再是你十年之前购买的那支基金了。”

　　(本文作者：Chuck Jaffe)

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