【MarketWatch弗吉尼亚3月2日讯】从我二十年前创建的一个随势操作指标看来，熊市很可能已经接近尾声了。

　　我自己创建的这个指标，我把它称为随势操作流行性指标(Market Timing Popularity Indicator)，在这个指标当中，我所度量的是那些投资顾问在买进持有和随势操作两种截然相反的立场之间所处的位置。这个指标的建立是根据一种历史性的趋势，具体说来，在市场顶部的时候，买进持有策略往往会是最受欢迎的，相反，随势操作策略在这样的时候就不那么讨人喜欢了。

　　相反，当市场达到底部的时候，随势操作策略就会成为最受欢迎的对象，而买进持有策略的声望则会受损。现在的情况就是，我们很难找到人会为买进持有的策略来辩护。

　　事实上，在去年十月的时候，我发现，在我所追踪的投资通讯当中，随随便便就可以找到不少为买进持有策略辩护的声音。有鉴于此，我在那时作出了结论，认定熊市还远没有到结束的时候。

　　不过，今天的情况就完全不一样了。比如在上周四收盘之后，我就收到了一份来自某投资通讯的电子邮件，而这邮件的题目赫然就是——“安息吧，买进持有”。

　　尽管我在这里所说的看似只是一件事，但这件事无疑是具有代表性意义的。众所周知，对于投资者当中占据主流地位的思想，投资顾问们历来都是非常重视的，而且他们也的确拥有着灵敏的嗅觉——假如他们没有这种能力，不能够投其所好，他们也就无法吸引更多潜在的订户成为真正的订户了。

　　或者，更加重要的一点在于，由于我自己掌握了大量的数据，我完全可以清楚地看到，在过去几个月当中，对买进持有策略抱有坚定信念的顾问数量正在急剧减少。事实上，即便是那些现在依然相信买进持有策略的顾问，他们在谈及自己的选择时也是尽量和缓地娓娓道来，而曾几何时，他们还曾经高高在上，所有的话都像从高山峻岭之上传来。

　　正是因为掌握了这些情况，我才会更加关注自己上周四收到的这封投资通讯广告邮件，在我看来，这邮件的题目无疑是对投资者当前情绪面主流情况的最有力说明。

　　当然，我也非常清楚，要明确地说出现在究竟有百分之多少的投资者或者投资顾问依然相信买进持有的策略是非常困难的，或者甚至可以说是完全不可能的。正是出于这和其他的一系列原因，我从来不认为随势操作流行性指标可以被用来精确地界定市场转折点的时间。如何运用这一指标，与其说是一门科学，还不如说是一种艺术。

　　不过，归根结底，这一指标在判断上一次熊市的结束时间时，其表现的确是可圈可点的。事实上，在熊市之后的牛市开始之前不过数天的时候，在投资通讯编辑当中，就有一位买进持有策略的长期支持者宣布，他改变了自己的念头，相信自己应该去做一名随势操作者。我在自己2003年3月11日的专栏文章当中报道了这一消息，而那一天恰好也就是市场成功地检测了熊市低点的时刻。

　　当然，我无意于夸大自己或者这一指标的能量，直到今天，我也相信，那一次的成功不能排除运气的成分。

　　与此同时，今天的情况还要比当年更加复杂，其重要原因之一就在于，其他情绪指标并没有一致动作，因此逆势分析家还无法毫无顾虑地发出买进的讯号。

　　考虑到所有这一切，我的看法是，市场未来恐怕还将遭遇更低的低点。不过，随势操作流行性指标的确给我们提供了某种提示，告诉我们，熊市恐怕已经走不了多远了，最后的低点已经距离我们不远了——至少比我们所想象的要近。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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