新浪财经讯 2月18日《华尔街日报》就盖特纳新推出的银行救援计划发表了题为《盖特纳的银行计划有可取之处》的评论文章，现摘译如下：

　　1月27日，美国银行发行了60亿美元的3年期债券，利率只有2.2%，比其他类似期限的债券利率低3.5%之巨。美国银行如何能捡这么大一个便宜？

　　原来美国银行以0.75%的费率获得了美国联邦存款保险公司(FDIC)的“临时流动性担保计划”(Temporary Liquidity Guarantee program)的担保，该计划用美国政府的信用来担保所有到期期限在三年以内的银行债务。从本质上来讲，银行得以按国债的利率发行自己的债券。

　　自从去年11月25日实施该计划以来，美国银行已经到井边去了11次了，总金额为355亿美元。其他银行也排队分享这一高达1680亿美元的蛋糕，申请次数达91次。它们中包括GE Capital（270亿美元）、花旗集团（240亿美元）、摩根大通（190亿美元）、摩根士丹利（190亿美元）和高盛（150亿美元）。

　　大家对流动性担保计划的反应并不都是肯定的。2008年10月31日，苏利文与克伦威尔律师事务所代表9家银行向FDIC写信，指责政府支持金融机构债券的计划担保力度不够。信件要求担保覆盖面扩大到债券到期时偿还本金和支付利息的义务。3周后，最终条款公布的时候将这一担保包含了进来。

　　政府推出这一计划的动机旨在让银行重新开始放贷。但是在经济和金融危机当中，我们需要的是健康的银行向有信誉的机构和个人贷款，而非病殃殃的银行再次不顾后果地大肆放贷。

　　然而，在那些减记最严重的银行和获得FDIC计划支持的银行之间，却有着惊人的一致。

　　但也不是说这种事情以前没有发生过。2008年9月7日，政府将房利美和房地美收归国有。它们之所以破产是因为积累了1.5万亿美元的抵押贷款支持证券，其中2250亿美元是次贷、其他1.275万亿为丧失流动性的优质抵押贷款。

　　由于两房的资产组合使用利率掉期对利率变动进行了对冲，因此次贷部分纯粹就是赌劣质抵押贷款的违约率。它们有多少缓冲？每25美元债券只对应1美元资本。达到何种疯狂程度的债权人才会向它们放贷呢？几乎所有人，因为它们的债务有美国政府的默许担保（现在是明确担保）。

　　如今我们的经济危机重重，我们是否真的还要走这条老路呢？

　　我们当然不要，这也是为什么尽管很多人批评财政部长盖特纳的“二号救援方案”，但他的计划的确让我们看到了一线希望。它停止了疯狂的做法。

　　的确，二号方案细节不明，但有一点是清楚的，那就是它不再继续给银行送礼——没有新的贷款担保计划、没有对银行的坏账损失进行担保、也没有以价格低廉的优先股的形式进行政府注资。现在银行必须通过一项“压力测试”来证明自己的清偿力，才能获得新的资本。

　　与此同时，如果银行想要“山姆大叔”购买其全部的有毒资产，这次政府打算同私人资本一起行动。这些私人投资者不会支付过高价格，因此游戏规则也得以恢复。

　　自从盖特纳的计划披露以来，金融板块股价已经下跌大约19%。这不一定是一件坏事。银行正在期待新一轮救济。

　　现实是盖特纳将要确认银行体系的破产，尽管这并不是他的意图。一旦我们面临这一事实，除了国有化，的确也没有太好的办法。

　　我们的意思并不是说政府长期经营银行，而是像20世纪90年代斯堪的纳维亚地区的做法那样，收拾干净，然后将银行重新卖给私人投资者。

　　好消息是，大部分的风险将由银行的普通股和优先股股东、以及未受担保的长期债权人承担，而不是纳税人。这是合情合理的，因为最初是股东和债权人在银行中下了赌注的。这样我们也将避免重复房利美和房地美的错误。

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