【MarketWatch弗吉尼亚2月6日讯】对于抱有乐观立场的牛派人士而言，市场最近几个交易日所传达出来的讯息无疑是非常令他们沮丧的。

　　事实上，我们在这里谈论的是一种重要情况的转变，这转变的开端可以追溯到两周之前，当时道琼斯工业平均指数短暂地跌破了8000美元关口。那时，投资通讯的编辑们似乎是在认真地开始考虑一种转变了，他们最终显示出了转向看空阵营的迹象。

　　当然，必须予以澄清的是，尽管投资通讯编辑们的情绪趋向于悲观，但是他们悲观的程度还非常有限，至少不足以令逆势分析家们做出市场底部已经到来的结论。不过，无论如何都不能否认的是，情绪面的这种变化至少是指向正确的方向。

　　遗憾的是，正确的选择并没有能够坚持下来。

　　我们不妨仔细研究一下从那时至今的情绪面状况变化。我们可以看到，在周四的交易日上午，道指大多数时间的点位都低于1月20日的低点，最终的收盘点位较之那时其实也只是高出114点而已，但是与此同时，投资通讯编辑们的情绪却要比1月20日的时候乐观不少。假如有一种市场行情可以说服逆势分析家相信底部已经在望，那显然不是这样的行情。

　　我们不妨来看看赫伯特股票投资通讯情绪指数(HSNSI)近期的读数情况。这一指数是根据《赫伯特金融摘要》所追踪的股票随势操作投资通讯推荐的投资充分程度编制而成。截至周四晚间，HSNSI的读数是-7.4%。

　　这样一个读数较之1月20日的水平足足高出了12.5个百分点。

　　仅仅是这两个数据的比较，就足够让逆势分析家感到担心了。假如说1月20日的情绪低点还不足以成为逆势分析家眼中的买进讯号，那么指数今天的读数就更加是了无意义了。

　　不过，事实上，逆势分析家之所以会感到担心，绝对不仅仅是因为这两组数字的对比。事实上，过去十八个月当中，HSNSI读数的最低点是出现在去年的七月，当时的最低纪录为-42.9%。诚然，那时的低点还不足以触发逆势分析家的买进讯号，因为后者还必须考虑到市场行情自身的情况。在这种情况下，当逆势分析家看到今日的市场较之当时更加乐观，指数读数足足高出35个百分点，他们会如何思考，也就不必赘言了。

　　当然，HSNSI今日的读数会高出那么多，最重要的原因之一就在于，最近几周以来，颇有一些投资通讯的编辑们急不可待地作出了结论，宣称熊市已经结束了。可是，市场给予我们的诸多教训之中就有这样一条，它非常重要，但是又偏偏非常容易被忘记：当熊市最终到达底部时，真正能够及时发现这一点的人其实总是少数中的少数。

　　事实上，当很多人都急迫地想要宣布底部已经到来，最合理的结论就是，底部根本就没有到来。

　　那么，从前述这一切，我们可以得出怎样的结论呢？毋庸赘言，周四的行情，股市先是下跌100多点，最终又高收100多点，这的确会给人留下深刻的印象。然而，从逆势分析的角度出发，我们综合投资通讯的情绪状况进行观察，是很难得出周四的反转具有多么重大意义的结论的，我们很难相信市场会以此为起点开始一次可持续的涨势——因此，周四给予我们的，依然是一丝其实并不可靠的光亮，类似的情况，最近若干周当中，其实我们已经见得多了。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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