【MarketWatch弗吉尼亚1月27日讯】我们在周一听到的就业面消息的确是令人失望，事实上，要再找到一个能够相提并论的日子，我们恐怕着实要花上一番功夫。

　　尽管说起来的确令人不快，但我们还是有必要重复一下周一听到的一切：卡特彼勒(CAT)裁员2万，通用汽车(GM)再度裁员2000，斯普林特(S)裁员8000，家得宝(HD)裁员7000，IBM(IBM)裁员2800，辉瑞(PFE)裁员19000。

　　其实，在此之前，很多经济学家就已经预见到了一月将经历大规模的裁员，但即便如此，他们现在也不得不大事修订自己的预期。

　　那么，股市在此背景之下做出了怎样的反应呢？

　　事实上，市场并没有变成自由落体，相反还多少有点斩获。道琼斯工业平均指数周一上涨近0.5%，纳斯达克综合指数上涨近1%。

　　难道，股市投资者是疯了？

　　毋庸赘言，面对着市场周一的表现，很多人都会从各种方面论述它是不正常的，可是，我却无法认定周一的市场是发了神经。

　　事实上，在过去六十年间，当这个国家的失业率相对较高的时候，股市的表现也相对较好；反之，当失业率较低的时候，股市的表现反而较差。

　　这一差异是非常明显的。在这里，我们可以参考一下Ned Davis Research进行的一次研究——这家量化研究公司曾经对1948年以来标准普尔指数走势和失业率之间的关联情况进行了统计。

　　他们的研究发现，当失业率超过6%的时候，标普500指数的年平均成长率为13.5%；而当失业率低于4.3%的时候，指数的年平均成长率却只有2.1%。当失业率在4.3%至6%之间的时候，指数的年平均成长率为5.2%。

　　毋庸赘言，我们现在显然是处于“超过6%”的时期，事实上，美国的失业率本月早些时候已经越过了7%。

　　有鉴于此，股市周一的表现恐怕是非常正常的也说不定。

　　那么，股市为什么会在失业率较高的时候反而获得较好的表现呢？Ned Davis Research资深全球分析师克里索德(Ned Davis Research)认为，这主要可能是两大因素使然。

　　首先，“高失业率之后通常都会出现联储和联邦政府的刺激政策，”而这些自然就会在股市上成为推动上涨的因素。

　　其次，“高失业率通常都是和高度悲观的情绪并发的，因此当失业率真正达到高水平的时候，坏消息多半都已经被股价彻底消化了。”

　　当然，我们前面就股市和失业率关系举出的那些历史数据都是平均数字。事实上，当失业率较低的时候，股市的表现也不都是那么糟糕的，同样，失业率较高的时候，股市的表现也未必一定会优秀。

　　比如过去六个月的情况就是很好的例子。去年夏季的时候，失业率涨过了6%的极限，可是从那时至今的六个月，股市的表现堪称是历史最糟。

　　不过，必须强调的是，Ned Davis Research的研究已经将这糟糕的六个月纳入了统计范围。归根结底，研究结果还是告诉我们，当失业率超过6%时，股市上涨的倾向要明显超过下跌的倾向，哪怕计入过去六个月30%的亏损，股市在这种周期中的年平均成长率仍然有13.5%，大大超过失业率较低的时期。

　　股市表现和失业率之间的关系再度为我们提供了一个例子，告诉我们在面对市场的时候，冷静、客观以及对历史的重视是多么重要。对于某种现象对于股市造成的影响，我们很容易就会想当然，但是历史数据却可能会给我们提供一个完全相反的答案。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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