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美股评论：底部或已在望
【MarketWatch纽约1月19日讯】我们现在可以大声地说出来：熊市的底部或许已经在望了。
我们之所以能够做出这一结论，是基于宾夕法尼亚州大沃顿商学院教授西格尔(Jeremy Siegel)的研究，后者不必过多介绍，他的《散户投资正典》(Stocks For the Long-Run)已经是必读级别的作品。当然，我们必须澄清的是，尽管我们是基于西格尔教授的研究做出了这样的结论，但是西格尔本人未必会同意我们的结论。
西格尔最着名的发现之一就是：在过去大约两百年的历史当中，股市的真实平均增长速度一直是7%左右。在文后的图表当中，我们以一条直线来大致标明这一趋势。
在之前的MarketWatch专栏文章当中，我们曾经研究过股市实际走势相对于这一条长期趋势线的表现。当我们上一次关注这一主题的时候，我们发现，实际股价较之趋势线已经低了38%，这非常接近一些历史性熊市底部的行情了，比如1981年的底部到来时，市场实际水位是在长期趋势线以下40%的地方，1974年是41%，1932年是42%，等等。
这样的结论显然并不怎么受欢迎，实际上，在文章于10月23日发表之后，很多读者都留下来愤怒的评论。
众所周知，熊市的故事其实并没有在十月结束。道琼斯工业平均指数继续下跌，直至跌至8000点至9000点的区间。
截至1月14日，西格尔的研究显示，目前，股市水位已经进一步下跌，低于历史趋势线43.1%了。
这其实也就意味着，当前熊市的严峻程度已经超过了1972年至1974年的熊市，那已经是公认的一代人时间之内只有一次的熊市。
不过，那时距离现在已经是三十五年了，这在华尔街的确已经是一代人的时间。
就此，我们可以看到，西格尔的年终数据已经发现了一个新的纪录：在过去两百年的时间当中，股市的实际行情还从来没有跌到过今天这样远离趋势线的程度。
当然，这并不意味着交易者就可以长出一口气了。
对于这一点，我们是非常清楚的，因为实际上，我们在MarketWatch为大家介绍这一系的图表也有近五年了。
我们第一次在这里关注图表，是2003年的4月16日，当时的实际行情是在趋势线之下14.7%的位置。
那显然并非典型的熊市底部，与其形成鲜明对比的是，在1999年的牛市高峰期，市场的实际行情是位于趋势线之上85%的地方。
之后的几年当中，道指一直都在1万点至1万1000点之间震荡，不过它最终还是开始走高了，到2007年年底的时候，超越了1万4000点的水位。
我们在后来的文章当中接着指出，股市之所以无法出现历史统计数据所显示的那种典型的底部，往往都是因为之前出现了一个典型顶部的缘故。
我们当时的结论是，“股市从历史标准看来，并不能够算低。它完全可能上涨，但是也同样可能继续下跌，直至能够真正站住脚为止。有些时候，市场是不得不下跌的。”
现在，股市的确是在吓得。尽管我们也不能不承认，的确有人在中期之内赚到了不少的钱。哪怕是2008年出现崩盘，他们也不可能将自己赚到钱全部都赔进去的。
不过，我们今日的结论其实也可以理解为我们2007年说过的一段话的镜像：现在，以历史标准看来，股市的水平终于可以算是低了。它可能会转入震荡，也可能会继续走低，而且幅度可观。不过，股市毕竟不可能一直跌到不合理的程度。
总有一天，它还是要上涨的。
(本文作者：Peter Brimelow & Edwin S. Rubenstein)
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