【MarketWatch弗吉尼亚1月14日讯】各位读者，现在我要向大家通报一个好消息，这至少也是一个中期之内的好消息：投资者对于风险的胃口正在逐渐恢复之中。

　　这其实也就意味着，从去年秋季开始的一种统治性气候正在悄然发生转变——去年秋季的时候，投资者发现了熊市问题的严重性，于是，他们开始不顾一切地转向那些传统观点认为是安全避风港的投资选择，这种趋势直接导致了国债实际收益率变成负数。

　　不过，现在局面又有所变化，事实上，不止一个线索都在提示我们，投资者对于风险的胃口正在逐渐好转，其中之一就是，相对于大型股票而言，小型股票的行情近期正在逐渐呈现出强势，而众所周知，和小型股票相比，显然大型股票的保守色彩要更加浓厚。比如，截至周二晚间，今年迄今为止，以标准普尔500指数为基准，大型股票的年度表现为亏损3.5%；而与此同时，以Value Line Arithmetic Index为基准，小型股票今年迄今为止的亏损额度只有1.1%。

　　事实上，在过去大多数时候，小型股票在新年最初几个月当中总是会出现一定的相对强势的。对于这一点，研究者们早在若干年前就已经做出了总结，并且为其命名为一月效应。不过，正如我在不久之前一篇相应的专栏文章当中所强调的，这种所谓季节性效应想要出现，很大程度上其实是依赖于投资者的表现，他们对风险的胃口需要在年初就立即好转才行。假如投资者都是被熊市吓破了胆，战战兢兢，一直视小型股票为畏途，我们就将看到，所谓一月效应突然失灵了。

　　不过，现在看上去，所谓一月效应并没有失灵。

　　事实上，假如我们着眼于12月22日至1月9日的区间，我们就会发现，小型股票的表现实际上要比我们想象的还要理想得多。历史上，在这段时间当中，许多期货交易商都会基于一月效应采取避险措施。从去年12月22日到今年1月9日，标普500指数上涨了1.6%，而与此同时，Value Line Arithmetic Index则上涨了大约7.0%。

　　那么，从中期角度看来，投资者对风险胃口大增，究竟是有着怎样的意义呢？

　　这就意味着股市正在逐渐回复正常的状态，对于不同证券的相对风险及回报评估正在趋于标准。假如股市依然是不分青红皂白地对国债之外的其他所有投资选择一律予以践踏，这样的情况是不可能出现的。

　　当然，这也不意味着股市在短期之内就不会持续下跌，这一点无须我来说明，最近几个交易日的行情就是最好的解释。毕竟，即便投资者对于风险胃口大增，即便他们开始看好小型股票，但是市场的统治力量，毕竟还是那些他们并不看好的大型股票。

　　不过，至少有一点是我们必须明白的，这就是，市场对于风险的胃口逐渐好转，就意味着投资者将孩子和脏水一起泼出去的可能性正在逐渐减少。在这种背景之下，传统的证券分析就将逐渐变得有效起来，投资者可以根据那些来对一支股票的成长潜力和相应风险进行合理评估。

　　换言之，投资世界的秩序正在逐渐恢复，股市又将变成我们大多数人在大多数时间当中都比较熟悉而习惯的股市。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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