【SmartMoney纽约1月7日讯】股市走出了一轮熊市反弹，这绝对算不上坏消息，经历了去年的暴跌之后，任何上涨都是受人欢迎的，但它也并非绝对的好消息。这是因为所有的反弹都意味着投资者必须时刻保持警惕，随时将钱撤出。毕竟，熊市反弹所给予你的，最终它还会拿走。

　　这并不是说最近的涨幅不算可观。标普500指数在去年11月创出12年低点之后，迄今已经上涨了大约25%，而且在此过程中一次又一次地漠视了糟糕的经济数据和新闻。不必在意房价下跌、失业率上升、汽车销售创出20世纪90年代初以来最低水平，或极其恶劣的假期销售数字。股市无视这些利空，披荆斩棘，成功收复了部分失地。

　　但别指望这种趋势会持续下去。的确，2008年这一页已经翻过去了，即将就任的奥巴马政府也将推出庞大的经济提振计划，这些无疑是有帮助的。不过，这一轮上涨似乎大部分都是受下列共识所推动的：经济将在2009年下半年开始复苏。你猜怎样？美林公司北美地区经济学家戴维-罗森堡(David Rosenberg)在最近发布的报告中提出反驳，认为这种观点大错特错。

　　罗森堡是一个长期而且到目前为止目光犀利的唱空者，他认为期望股市年中复苏的想法十之八九要落空。他周一写道：“股市底部和GDP底部通常的时间差是4个月。历史上最长的是8个月。如果我们的经济周期气压计即便在棒球场也准确无误的话，这说明专家们和投资者在回暖时机问题上都要失望了。”

　　罗森堡1月2日写道，大家也不要忘记，即便远在世界金融体系崩溃之前，对专家们的调查结果一向都是错误的。一年前的今天，调查结果相信经济只是出了点小问题，股市只是处在一个修正阶段，而美联储降息过程已经结束。他们认为当时应该买进股票、卖出债券。

　　现在一年过去了，可谓恍如隔世。股市策略师们集体认为标普500指数2009年将收在1045点，没有人预测今年股市还会继续下跌。一年前情况几乎雷同，同样一拨人预测标普将上涨到1640点。罗森堡说：“这些专家的整体预测结果仅仅偏离了45%。”当时的调查结果对2008年的经济增长、股市估值和债券收益率估计过高，而2009年我们很有可能再次重温旧梦。

　　另外，现在家庭财富正在以前所未有的速度缩水，房屋价格至少还要下跌15%，信贷继续紧缩，个人储蓄率继续上升。相比调查结果，罗森堡更担忧通缩风险。

　　罗森堡周二写道：“周一我们刚刚在报告中重申了重大的通缩课题，它来自于个人储蓄率的长期上升，随后我们就在《华尔街日报》网站首页上看到了这样的标题：遭遇重创的家庭终于开始储蓄，令国家经济困境更趋恶化。大家都应该去读读。”

　　我们确实也不愿将大家从近期股市上涨的美梦中唤醒，但正如我们最近发出的提醒，投资者需要尽可能地随时随地锁定利润。同时不要忘记恪守投资纪律。罗森堡提醒大家，并不因为专家们认为今年股市将会上涨，股市就一定会上涨。

　　(本文作者：Dan Burrows）

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