【MarketWatch弗吉尼亚12月30日讯】事实上，和大约六个月之前相比，黄金投资通讯编辑们今日的情绪甚至还要更加乐观。

　　从逆势分析的角度看来，这样的消息实在让人无法乐观起来。

　　我们可以看到，黄金随势操作通讯上一次如此乐观还是今年七月间的事情，当时黄金的价格是每盎司近1000美元。之后，黄金市场就进入了为期两个月的盘整，期间每盎司金价下跌了大约200美元。

　　我们不妨来看看赫伯特黄金投资通讯情绪指数(HGNSI)的具体表现。这一指数是根据《赫伯特金融摘要》追踪的黄金短期随势操作投资通讯推荐的平均投资充分程度编制而成。周一收盘时，HGNSI的读数为60.9%。

　　与此形成鲜明对比的是，在黄金价格每盎司约1000美元的七月间，HGNSI的具体读数也不过是64.3%，较之今天只是略高而已。

　　毋庸赘言，通过过去一年的实践，我们可以发现，对黄金市场情绪进行的逆势分析并不是总能够取得成功的，比如七月间的情况就是如此。不过，我们不能不承认，这种分析思路在大多数时候总是正确多过错误，这一判断不仅仅适用于2008年，也适用于过去二十年——这段时间当中，我一直在密切关注黄金市场的情绪状况。

　　下面，我要为大家介绍一下《赫伯特金融摘要》近期一次研究的发现。在这一次研究当中，我将HGNSI自从二十三年之前的1985年以来的每日波动数据输入了我电脑的统计软件。然后，我要求软件计算出这一情绪指标各个不同读数和之后的PHLX Gold-Silver指数波动之间的关联情况。

　　结果就是，我发现了在统计学层面具有关键性意义的证据，显示情绪指数的读数和市场指数之间存在着负向的关联。换言之，在大多数情况下，当HGNSI读数高涨的情况发生之后，黄金白银指数的表现通常都不及市场平均水准，反之亦然。

　　这些其实也是题中应有之义，不过，我的发现当中的确有一点让我感到了吃惊，那就是反应的时间。比如，在过去五年之前，和HGNSI读数关联最密切的应该说是之后三个月的行情。然而，读数出现之后一个月的行情，却和读数的具体情况关联并不那么明显。假如将时间再缩短至两周，则我们就几乎看不出什么有意义的关联性证据了。换言之，分析1985年至2003年的资料，我们将无法得出市场情绪状况和之后的两周行情之间存在某种关联的结论。

　　有趣的地方在于，在过去五年当中，规律又对自身进行了戏剧性的颠覆。现在，情绪指标的读数不但和之后两周的行情说不上有什么关联，甚至和之后三个月的行情也看不出有什么瓜葛了，真正的关联性只是存在于之后一个月的周期当中。

　　这也就意味着，从对操作的指导性而言，逆势分析主要也只是对一个月的行情有效，较之之前的三个月无疑是大为缩短了。

　　换言之，尽管我现在就黄金市场情绪做出的逆势分析结论是指向看空的方向，这种看空的结论也不适用于未来三个月甚至更长的时间。说起在这之后的行情，我们的水晶球已经变得浑浊了。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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