加上其他一些原因，根据联储现在的所作所为，我相信信贷危机已经脱离了低谷。我们现在唯一需要担心的是如何摆脱衰退。我们有过成功经验，尽管并不好玩，但衰退是可以克服的。

　　联储哪来这么多钱做这一切事情呢？伪造钞票。

　　哦，也许我不该这么说。联储这么做的时候是完全合法的。但是如果大家做同样的事情，将面临牢狱之灾。我们这样说好了：联储印钞票，或者更好听一点，联储创造出了这些钱。

　　如果你的第一直觉是印这么多钱将会导致通胀，那你猜对了。但是通胀不会马上到来。通胀不会仅仅因为联储印钞票就会发生，当联储印的钞票远远超过经济所需，此时通胀才会发生。

　　眼下经济需要联储的钞票。在信贷危机中，经济需要大量的钱来维持市场的流动性或防止其彻底停止运转。因此短期内并没有通胀威胁。事实上，如果联储没有像现在这样大肆扩充资产负债表，将会面临通缩威胁。

　　即便联储现在这么做是对的，但某一天将不复如此。有一天经济将不再需要这么多钱，到时候联储将不得不收缩其庞大的资产负债表。

　　联储有能力做到吗？它能够选对时机吗？如果答案是“否”的话，如果联储等待太长时间后才停止印钱并开始反向操作，那么我们将真的会迎来通胀。

　　也许这也是为什么在市场上所有具有风险的资产中，黄金的跌幅最小。黄金从今年早期高点下跌了15%左右，但相比任何其他资产，这已经是非常出色的表现了。也许这一对通胀最敏感的商品在猜测，联储最终将无法避免犯通胀的错误。

　　结论是，联储将会走向极端，因为极端的时期需要极端的手段。我们为伯南克的勇气和创造力而喝彩。

　　但人无完人。我正在买入少量黄金，只是以防万一。

　　(本文作者：Donald Luskin)

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