【MarketWatch弗吉尼亚12月19日讯】事实上，在每年十二月的时候，我往往并不会特别关注投资通讯对来年行情的预期。

　　不过对于某些通讯也有例外，毕竟《赫伯特金融摘要》五大优等生中四个都做出了相同的预期。这所谓优等生，是根据过去十八年的表现选择出来的，通讯要获得这样的称号，就必须在牛市和熊市当中都获得平均水准之上的表现。

　　对于这样的通讯，我们有什么理由不去理会他们的态度呢？

　　或许有一些投资者会说，在去年这个时候，很多优秀的通讯也宣称市场将会上涨，但是今年迄今为止，我们的股市却下跌了大约40%之多。

　　这样的质疑诚然是必须严肃面对的。

　　不过，我仍然要强调，我们必须明白，尽管预言可能是错误，但是去年的优等生们，整体而言，其表现在今年要好过整体市场9.5个百分点之多。更何况，这样的表现绝对不是侥幸，在过去十年的每一年当中，我们的优等生，其表现都要好于整体市场。

　　明白了这一切之后，我们最好还是平心静气地来看一些这些投资通讯的表态罢。

　　——Bob Brinker's Marketimer。尽管投资通讯编辑布林克(Bob Brinker)去年并没有预见到今年的股市会出现这样的行情，但是该通讯的表现仍然是可圈可点。事实上，我们的金融摘要并不会因此剥夺他成为优等生的机会，因为这不但取决于他过去十八年的预见能力，也取决于他相对于那些做出了正确预言者的表现。归根结底，这份通讯的品质是可靠的。

　　布林克认为，股市目前正处于延长的探底时期，因此他建议订户采用定期定额投资的做法。“我们都非常清楚，愈来愈多的人开始担心美国金融体系的末日将蔓延为全球新的金融危机。不过我们却是相反的看法，相信市场将在下一波大规模的涨势中创造可观的回报。我们仍然继续专注于之前关注的持续探底过程，我们认为只要底部足够监视，就可以支撑持续的涨势。当我们达到临界点，我们就会从现在的定期定额投资转向做出买进推荐。”

　　——Chartist Mutual Fund Letter。投资通讯编辑苏利文(Dan Sullivan)在一月中旬时转向了看空的立场，今天也依然是这样的态度。迄今为止，他都没有更新自己的看法，没有谈论过熊市将持续多长的时间，以及将下跌怎样的幅度。

　　——No-Load Fund Analyst。编辑萨瓦奇(Stephen Savage)目前是乐观的态度。“美国股市现在的价格就足以保证至少可以提供五年的得体回报。尽管我们不能完全确定，但是标普500指数850点的点位的确已经为可观的回报奠定了基础。我们最悲观的预期是，五年之后，企业盈利只有2007年峰值的70%左右，这已经是非常消极了。可是即便在这种情况之下，我们预计股市的年平均回报率也将有5%至10%的水平。假如情况并没有那么糟糕，则回报率就将超过10%，甚至还要更高。”

　　——No Load Fund Investor。编辑萨琴格(Mark Salzinger)写道，“从当前的股价看来，我们有理由相信种种糟糕的经济消息都已经近乎完全消化。此外，许多股票价格现在不但是相对低廉，更是绝对低廉。比如，我们现在完全可以利用市盈率在10以下的价值型基金构筑许多投资组合。事实上，成长型投资组合的价格也未必会高出多少。金融市场上，折扣最充分的领域无疑是高收益率债券，后者的行情甚至已经认同了滞胀情形。因此，我们不会改变自己当前的资产配置。”在通讯最激进的所谓“财富构筑者”投资组合当中，萨琴格将股票部分的比重确定为85%——70%是美国股票，15%是海外股票。

　　——Value Line Investment Survey。Value Line在研究报告当中指出，“我们还要等待一段时间，才能确定熊市是否已经结束，新的牛市是否已经到来。”不过，十月下旬的时候，他们已经将股票投资的比重从75%提升到了80%，今天仍然是如此。

　　那么，这些优等生的意见意味着什么呢？在我看来，五份通讯当中的四份都至少是适度看涨的立场，假如有人希望从这些通讯当中获得某种市场前景预期，那么我们能够得到的结论只能是：我们已经在筑底当中。尽管我们并不知道这过程将持续多长时间，但是大量投资股票应该不会有错。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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