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美股评论：天大的谎言
【MarketWatch弗吉尼亚12月17日讯】最近几天，关于麦道夫(Bernard Madoff)庞氏骗局的文章已经是满天飞了——据估计，这一骗局使得投资者损失了多达500亿美元的财富——读了若干篇这方面的文章之后，我突然想到了自己若干年前经历的一次对话。
和我谈话的是两位投资者，当时他们刚刚成为一份投资通讯的订户，他们之所以会选择那份通讯，是因为受到了广告的吸引——广告称，这份投资通讯的编辑在十二年时间里将1万美元变成了3900余万美元。于是我问他们，他们真的相信那广告所说的话么？
他们的回答非常明确：当然不相信。可是他们又说，哪怕这位经理人撒了谎，谎言也不可能是空穴来风。事实上，只要他能够取得宣传中一半的成绩，即在这十二年的时间当中将1万美元变成2000万美元，就已经非常了不起了，就已经足够让他们下定决心听从这位顾问的建议了。
显而易见，这两位投资者其实是上了当，因为他们并不了解所谓弥天大谎理论：谎言撒得愈是荒谬，就愈是容易让人相信。《赫伯特金融摘要》搜集的资料显示，他们所订阅的这份投资通讯，其顾问所收获的回报并不是他们所想象的至少有宣传的一半，相反，却只是宣传的N分之一。
第一眼看上去，我们并不是那么容易将弥天大谎理论和麦道夫联系起来的。他所发布的年度回报数字虽然也算得上可观，但是还不足以就此拔群而出，压倒所有竞争对手。比如，从1995年3月到今年的11月，他的所谓诱饵基金之一Kingate Global Fund发布的年平均回报率其实也不过只有11.6%，尽管已经相当不错，但是显然还不具有那种强烈吸引眼球的能力。
不过，麦道夫表现记录的连续性就的确足以让人提起相当的重视了。比如，他们提供的资料显示，自从1995年创建之初以来，Kingate Global在96%的月份中都能够做到有所斩获。即便在那些所谓遭受损失的月份当中，亏损额度也是极为有限的：该基金报道称，他们时尚最糟糕的月份亏损额度也只有0.48%。
假如一支基金真的能够在长时间内坚持获得如此得体的表现，那就真的是非常难得了。
为了更加清楚地说明Kingate Global所谓的魅力，我们可以看看它的夏普指数，根据他们提供的资料，该基金的夏普指数为0.84。相反，在同期之内，我追踪了数以百计的投资组合，而这些投资组合当中表现最为出色的，其夏普指数也只有0.27，仅仅相当于该基金的三分之一左右。
我并没有足够的数据，因此无法算出整个共同基金行业每月的夏普指数，但根据我的估计，共同基金行业的表现情况，比我所追到投资组合应该也好不到哪里。
换言之，假如我们逐月追踪数据，就会觉得麦道夫的策略的确是足以压倒几乎所有的竞争对手了。
当然，今天的情况已经证明了麦道夫的谎言。许多投资者都因为这骗局而损失了可观的资产，但是他们难道不是应该自己努力去了解更多的事情吗？轻信宣传的做法本身就是不可取的。现在，一切都已经昭然若揭，但是我们还应该深入思考，问一句，为什么之前没有几个人能够预先有所察觉？
我的太太是一位临床心理学家，她告诉我，这是因为我们人类首先还是一种感情动物。我们总是倾向于认为自己是在客观理性之下分析了所有的资料，但是实际上，大多数时候，推动我们行动的并非理智，而是我们的情绪。
要说出国王的新装其实就是裸体，这需要巨大的勇气，假如国王还在向你支付可观的回报，这就更加困难了。
正是出于这样的考虑，我总是会经常建议读者在自己的策略或者顾问表现良好的时候再多看上那么几眼。事实上，这种时刻正是我们最容易受到诱惑的时刻，最危险的时刻。
太美妙的事情总归不真实，这已经是几乎尽人皆知的至理名言，可是，因为太美妙而怀疑并发现是一回事，最终明白了不真实而不得不接受损失则是另外一回事。
(本文作者：Mark Hulbert)
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