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美股评论：寻找衰退的句号
【MarketWatch纽约12月2日讯】现在，国家经济研究局终于做出了最后的确认，尽管事实已经持续了至少一年之久：美国经济现在的确是进入了战后时代的第十一次衰退周期。
尽管研究局方面一再表示，要确认经济活动已经达到高峰，总归需要在六个月至十八个月的时间之后，但是无论如何，我们这一次的衰退得到确认，所等待的时间的确要超过之前的至少四次衰退。
研究局表示，我们之前最近一次经济活动的高峰是出现在去年的十二月，和现在相距已经大约一年的时间了。
与此形成对比的是，2001年三月的高峰是在八个月之后确认的；1990年七月的高峰是在九个月之后确认的；1981年七月的高峰是在四个月之后确认的；1980年一月的高峰时在五个月之后确认的。
公平地说来，其实在几个月之前，研究局商业周期认定委员会的一些成员就已经明确地作出了我们已经处于衰退之中的结论。问题在于，整个委员会的正式结论则是另外一件事情，后者是直到上周五才最后落实到。
于是也就走到了下一个问题，那就是，衰退又怎样，谁会在乎这结论？答案是，任何对于预测有兴趣的人，比如经济学家、投资者、政策制订者、商人，等等等等。
在确定了衰退的起点和终点之后，我们就可以将当前的衰退和之前的周期进行比较，以确定情况未来继续恶化的可能性。尽管不同的衰退背后其实是有着不同的原因，但是多数情况下，这样的比较都是有其作用的。
比如，战后衰退中，持续时间最短的只有六个月，而最长的则是十六个月。研究局提供的资料显示，平均而言，战后衰退的长度是十个月。
从正式认定的衰退起点至今，已经是十一个月过去了，十一个月已经超过了战后衰退的平均长度，正在迅速逼近两次最长的衰退，即1973年至1975年和1981年至1982年。
即便我们当前所经历的衰退在长度上和那两次相当，它最早也有望在明年四月底走向尾声。不过，考虑到当前的种种指标，以及我们这一次特定衰退的起因，这样的预期似乎多少有些过于乐观了。
大多数经济学家都认为，我们当前的经济衰退至少也要持续到明年的中期。这就意味着这一轮衰退的长度将达到十八个月左右，创下战后衰退的纪录。甚至还有一些经济学家觉得十八个月的预期也有乐观的嫌疑。
不过，我们必须看到，当前衰退的独特性绝非仅仅体现在其成因的方面，事实上，货币政策和财政政策做出相应调整的规模和速度，也是之前的衰退所不能比拟的。
我们都应该记得联储真正开始降息的时间，那是在去年的九月，即距离衰退正式开始大致三个月之前。除了预算赤字之外，华盛顿还在今年夏季发出了超过1500亿美元的退税支票。
或许更加重要的是，货币政策和财政政策的执行者现在还都在暗示，他们还有招数尚未使用，这味道从伯南克和保尔森周一的讲话中可以清楚地嗅出来。如果政府可以为住宅价格找到底部，则情况就会更加理想。
在我看来，真正可能出现的情况是，这一次的衰退假如以长度论，则很可能创下战后的纪录，但是以严酷程度论，则未必会达到1981年至1982年衰退那样的水平。
当年那次衰退的最后阶段，失业率竟然达到了10.8%，创下了1940年以来的纪录。现在显然没有谁会认定我们这一次也将走到那样的地步，至少现在看不到这样的预兆。
(本文作者：Irwin Kellner)
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