【MarketWatch弗吉尼亚12月1日讯】且慢动手，往年常用的小型股年底策略今年未必灵验。

　　当我为撰写这篇文章而开始研究时，我原本是满怀期待，希望能够找到一张小型股票的名单——它们都在之前的熊市中备受打压，做好了在年底时反弹的准备。

　　不过，伴随研究的不断深入，我愈来愈意识到，这种非常常见的策略并不适合所有的年头，尤其是今年这样的年头，一个在进入十二月时股市还是损失惨重的年头。

　　换言之，假如我们希望以特定策略在年底这段时间有所作为，我们最好将视线移开，不要聚焦在那些备受打压的小型股票身上。

　　那么，我们应该关注哪些股票呢？我当然是有所发现的，不过在谈论那个话题之前，我们最好还是先解决前面留下的疑问，看看为什么在十二月买进遭受打压的小型股票并期待年底反弹的策略一定就不适合今年的市场行情。

　　我搜集的全部研究数据是从1963年开始的，我将从中一年开始的小型股票十二月中旬至次年一月中旬表现数据都输入了自己个人电脑的统计软件，然后开始研究，寻找小型股票年底回报数字和当年十二月之前股市表现之间的关系。

　　结果我发现，小型股票在年底周期中的表现和它们在当年前十一个月之间的行情之间的确是存在着非常密切的关联的。两者之间的关联是如此密切，密切到足以说服任何怀疑者，让他们相信自己看到的绝非偶然现象。遗憾的是，这种规律在今年的这个时候恰恰是在和我们唱对头戏，让我们无法使用小型股票来执行年底策略。

　　研究发现，在那些股市当年十二月之前表现最强势的年头中，小型股票从当年十二月至次年一月的表现也最出色。

　　相反，在那些股市截至十二月表现相当差劲的年头这，小型股票年底周期的表现也明显低于平均水平，只要不亏本都是好的了。今年恰恰就属于这种情况，这就意味着要在现在买进小型股票，就必须有无视强大历史规律的勇气。

　　这一发现确实是非常重要的。理论上说来，人们之所以常常会想到在十二月买进那些备受打压的股票，并预计这些股票会在之后反弹，是因为兑现应税资本亏损的交易的存在。这种交易对于小型股票的影响体现得尤其明显，因为这些股票的流动性较之蓝筹股要逊色很多。一旦新年到来，这种兑现亏损的交易也就不再具有意义，伴随交易消失，消极影响自然也消失，于是这些股票大多都将迎来反弹。

　　问题在于，假如股市在之前的十一个月当中表现非常糟糕，投资者就不大可能对兑现应税资本亏损有怎样的兴趣，因为他们原本也没有什么需要拿亏损额度来抵消的应税资本利得。我对历史数据的统计研究恰恰也是和这种推理完全相符的。

　　可是，我仍然希望能够找到一组在年底反弹方面值得期待的股票，于是我决定转向另外一个方向，看看《赫伯特金融摘要》所追踪的表现最佳的投资通讯现在正推荐一些怎样的股票。我为所谓表现最佳的投资通讯设定的标准是，至少在过去十五年内计入风险因素的表现要好于买进持有策略，这已经是一个相当高的门槛了。

　　然后，我将这些投资通讯近期加入投资组合模型的全部股票名单列出，然后再筛选出那些至少得到两份通讯青睐的股票：

　　AFLAC Incorporated (AFL)

　　雪佛龙 (CVX)

　　可口可乐 (KO)

　　康菲 (COP)

　　Directv Group Inc. (DTV)

　　强生 (JNJ)

　　Nii Hldgs Inc. (NIHD)

　　Supervalue Inc. (SVU)

　　我们可以发现，除了Nii Hldgs Inc.这个惟一的特例之外，得到这些优秀通讯青睐的股票至少也是中型股票。事实上，名单中还是大型股占据了多数。

　　看来，我的研究所发现的恐怕不能说是什么新规律，因为那些最优秀的通讯一定是已经了解了。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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