【MarketWatch弗吉尼亚11月11日讯】现在是时候说一些和以前不同的观点了。

　　这一栏位的读者应该会记得，在最近几周当中，我一直在反复强调，至少从投资通讯的情绪数据看来，我们还无法做出市场已经触底的结论。

　　不过，我的这一观点并不是所有人都同意的，今天我就将介绍对于相同情绪数据的不同阐释。我希望讨论和比较能够帮助各位读者思考，自己找出熊市是否已经见底这一问题的答案。

　　为了比较和讨论的需要，我需要重复一下自己不看好情绪数据的理由：首先，至少根据《赫伯特金融摘要》所掌握的情况，投资通讯编辑们的整体情绪十月间从来不曾比六月悲观过，尽管从市场行情看来，其实十月要比七月糟糕得多。其次，近期，通讯编辑们迅速回到了看涨的方向上。

　　在我看来，这两者中的任何一个都是值得担心的。数据显示投资顾问显然还没有彻底放弃，而只要他们没有彻底放弃，逆势分析就不会得出底部到来的结论。

　　Investors Intelligence这一由格雷(John Gray)和博克(Michael Burke)编辑的投资通讯同样在密切追踪投资通讯的情绪状况。只是，他们的方法不同。《赫伯特金融摘要》是定量，追踪投资通讯推荐的股市投资充分程度，而他们是定性，将投资通讯分为三个群体：明确看涨，明确看空，长期看涨但是短期看空。至少根据他们的研究，明确看空者已经明显增加，市场情绪十月间整体而言已经比七月悲观了一些。

　　格雷和博克强调指出，实际上，明确看涨的投资通讯数量在十月间已经降低到了1988年十一月以来的最低水平，而明确看空者的规模则创下了1994年十二月以来的纪录。显然，我前面说到的两个不看好市场的理由，Investors Intelligence的数据至少和第一点是有冲突的。

　　不过，在第二点上，Investors Intelligence的数据倒是和我掌握的情况一致：最近几周以来，看涨阵营的规模迅速膨胀起来，或者用格雷和博克的话来说，就是数量“激增”。

　　不过，和我不同，Investors Intelligence的两位编辑并不认为这是一件多么值得特别担心的事情：“这没有什么反常的地方，在市场大幅下跌之后，看涨者增加是顺理成章的。”

　　接下来，他们还指出，十月间的情绪“正如我们在过去十四年中所看到的那样，对于市场而言是一个积极因素。只要我们继续看到牛派增加和熊派减少，这一讯号就将继续有效......市场未来有足够的上涨空间”。

　　值得强调的是，Investors Intelligence和《赫伯特金融摘要》在情绪调查方面其实也是很有些相似之处的：比如，两者都同意十月间有很多人悲观，然后却迅速转向了乐观。

　　只是，这点类似的地方实在不足以解答最为重要的问题：十月间的悲观主义程度是否已经足够，可以满足市场之熊的胃口，让它心满意足地回去冬眠？或者，它并没有真正吃饱，过几天还会再出来猎食？

　　假如逆势分析家们能够回答者个问题就好了，可遗憾的是，现在还没有答案。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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