每经记者 马骏骎 发自上海

　　伴随着雷曼兄弟申请破产，美林被美国银行的收购，AIG依靠政府的救援勉力维持，曾经不可一世的华尔街金融巨头纷纷倒下，美国股市也不断创下近来新低。大众不禁要问：究竟是谁导演了这场金融海啸，究竟应该谁来对目前的状况负责？

　　带着“追究凶手”的疑问，记者专访了复旦大学经济学院院长孙立坚教授，他在听闻来意之后赞赏地表示，“这个选题非常有趣，如今正是到了对危机反思的时候。”在孙立坚看来，这场危机背后存在“四大元凶”。

　　元凶一：过度消费的投资者

　　孙立坚说，按理这场危机当中投资者是最吃亏的，但要论及这场金融“地震”的源头，投资者也难逃其责。在美国透支文化的影响下，即使根本没有投资能力的人也有了进场投资的冲动，看到周围人买了房子都在赚钱，就觉得自己不买是吃亏了。

　　“唱戏是要相互呼应的，”孙立坚说，“如果次级债没有受到投资者疯狂的追捧，恐怕也不会有今天的局面。正是无限制扩张的消费和透支欲在背后使坏。美国依靠资本市场的泡沫来维持消费者的透支行为，市场被无节制地放大了。”

　　元凶二：腰包鼓鼓的金融从业者

　　眼下雷曼兄弟的失业员工看起来虽然有些落寞，但说不定明天就已经手持好几家公司的offer，他们鼓鼓囊囊的腰包或许并不会遭受多大损失。孙立坚说，华尔街金融人才的激励机制存在收益和风险不匹配的问题，这也是导致危机的元凶之一。

　　“华尔街打着金融创新的旗号，推出各种高风险的金融产品，不断扩张市场，造成泡沫越来越大，看起来这些金融产品的缔造者已经受到了失业的惩罚，但是实际情况并非如此。”孙立坚说，“首先当他们尚在游戏当中的时候，收入已经是常人的几百倍了，盛世中他们早已稳稳地将收益套现至自己的腰包。其次全球都缺乏金融人才，他们刚刚失业没两天，中国、新加坡就已经开始招纳华尔街无处可去的人才，他们不愁找不到新东家。因此他们敢于将风险通过名目繁多的衍生品转嫁给市场，而自己却没有承担相匹配的收益减损。”

　　元凶三：睁眼闭眼的监管者

　　孙立坚指出，美国较为宽松的监管制度一定程度上也导致了这次风波，而整个监管体制显然已经无法跟上金融创新的速度。

　　眼下主要的监管方式包括资本监管和风险监管。但是此次次贷危机暴露出的问题在于，即使是风险监管也不足以解决问题，原因是那些和金融衍生产品相关的表外业务并不纳入计算，又缺乏足够的信息披露，单纯看业务收益和支出，监管部门不能及时发现问题。

　　“那些真正懂行的华尔街人士钻了陈旧的监管模式的空子，获得了很高的收益。”孙立坚说，“在资本监管和风险监管之后，监管模式应该上升到对人的监管，这才是最本质的。”

　　元凶四：百依百顺的亚洲国家

　　“其实要说到责任，如果亚洲国家把自己国家金融市场搞好，把内需带动起来，如果亚洲国家没有那么多出口，无法为美国提供那么多流动性，那么美国无限制的金融创新又从何说起呢？”孙立坚将最后一个指认凶手的名额留给了亚洲国家。他说，正是亚洲国家的传统经济增长模式，给了美国实施宽松的货币政策且输送流动性的无限动机，让其有足够的流动性来放大杠杆交易，从而造成了世界经济的严重失衡。

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