中金公司研究部
点击此处查看全部财经新闻图片

　　两大投行出事

　　美国银行14日晚宣布收购美国第三大投行美林证券公司，交易规模包括约440亿美元的美林普通股以及60亿美元的期权、可转换证券以及限制性股票单位。

　　拥有158年历史的美国第四大投行雷曼兄弟由于涉及次贷、亏损严重，现在已经申请破产保护(根据美国破产法案第11章向法院申请破产保护，寻求重组或并购的缓冲期，以保护其资产和价值最大化，而不是第7章的立即通过出售资产清算债务)，最新股价为21美仙，今年股价下跌了99%。公司市值从去年同期310亿美元大幅缩水至1.5亿美元。

　　美国政府此前动用纳税人的钱对贝尔斯登提供了290亿美元的担保。最近又将 “两房”接管，对它们各作出上限为1000亿美元的注资。以上行动已经引发了美国国会的不满，所以美国财长保尔森曾表明不会动用政府资金拯救雷曼。而且，从目前的实际情况来看，将有越来越多的金融机构出现财政问题，不论是考虑到政府的财政能力或者是道德风险问题，也很难再向金融机构施以援手。

　　这一轮由次级贷款问题演变成的信贷危机中，很多金融机构已经或将有可能成为此次信贷危机的牺牲品，包括美国国际集团(AIG)、华盛顿互助银行(Washington Mutual)、美联银行(Wachovia Corp.)、投资银行高盛和摩根士丹利等。

　　作为全球最大的保险公司，AIG能否渡过此次难关，对金融市场影响重大。AIG评级降低将引发超过130亿美元的抵押品追加和46亿美元的信用违约掉期终止支付。AIG为银行和其他投资者对4410亿美元的固定收益资产的违约进行承保，其中包括578亿美元的次贷相关证券。一旦AIG面临清算，必将引起金融市场的大动荡。因此我们认为AIG将很有可能得到美国政府的救助。

　　救市紧急措施出台

　　在拯救了贝尔斯登、房利美及房地美之后，美联储与财政部再次于9月14日推出一系列措施以紧急应对雷曼兄弟破产及美林、AIG等大型金融机构资金链断裂对市场的冲击，缓解市场流动性危机、保护参与者脆弱的市场信心。

　　扩大面向投资银行信贷计划的抵押品范围：一级交易商信贷工具 (Primary Dealer Credit Facility)的抵押品拓宽至与适用于两大清算银行的三方回购体系的抵押品种类基本相同，而此前该项信贷工具抵押品仅限于投资级债券。

　　拓展定期证券借贷工具(Term Securities Lending Facility)的抵押品范畴：第二计划的拍卖由先前仅接受国债、机构债券、AAA级的抵押贷款支持证券和资产支持证券，拓宽至所有投资级债券，以使得一级交易商有更多的金融资产可用于抵押贷款。

　　增加拍卖次数和额度：第二计划的拍卖将由每两周一次改为每周一次，拍卖总额亦由1250亿美元提高至1500亿美元，加上第一计划的500亿美元的额度，定期证券借贷工具提供的资金总额将从1750亿美元上升至2000亿美元。

　　提供额外流动性：美联储亦破例暂时允许已保险的储蓄机构在三方回购市场上为他们的附属机构提供流动性。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。