【MarketWatch弗吉尼亚8月5日讯】各位，铅笔准备好了没有？

　　我们今天的投资智力测验要开始了。

　　首先让我们猜猜看，当联储下一次召开联邦公开市场委员会会议的时候，他们会做出怎样的决定，是加息还是降息？

　　从过去一周的行情，你们看到了什么？或者说，你们今天是如何想的？

　　如果觉得自己很难找到答案，千万不要难为自己。事实上，对此感到困惑的人绝对不止你们。正如All Star Fund Trader投资通讯编辑罗兰德(Ron Rowland)在周一晚间所指出的，对于联储会议可能的结果，市场上“几乎就没有任何的预期可言语”。

　　像今天这样缺乏相关预期的情况其实是非常罕见的。事实上，如果我们考虑到最近几个月以来，联储之前若干次会议所吸引的广泛关注，我们就会觉得当前的情况愈加蹊跷。要知道，在这之前，投资者何止是关注联储的决定而已，他们恨不能将联储的整个政策声明都拆开来研究一遍，看看各种具体的措辞有何变化，以寻找联储下一次会议决定的蛛丝马迹。

　　那么，人们的漠不关心是否就意味着联储本周可能做出的决定早已在市场的预料之中呢？这种假设的确有看似合理的成份在内，因为从目前的联邦基金期货市场行情看来，市场是认为联储有90%的可能性是既不加息，也不减息。

　　不过，我却不敢那么肯定。事实上，最近一段时间以来，我们已经不止一次地见到过这样的场景：虽然联储可能的决定都早已在市场的算计之中，但是当联储会议召开的时候，几乎所有投资者还是屏住了呼吸，睁大了眼睛，紧紧盯住联储的决定和他们的政策声明。

　　目前，市场的这种漠然从我所追踪的债券随势操作通讯身上可以得到明显的体现。尽管今天的利率水平较之两周之前我上一次研究债券市场情绪状况的时候已经有所上扬，但是我必须指出的是，债券短期随势操作通讯的整体情绪状况却已经没有那么悲观了。

　　这是一个令人鼓舞的趋势。

　　我们不妨来看看赫伯特债券投资通讯情绪指数(HBNSI)的情况，这一指数是根据《赫伯特金融摘要》所追踪的短期随势操作债券投资通讯所推荐的投资充分程度编制而成。周一晚间的时候，HGNSI的水平是-16.7%。这其实就意味着，平均而言，投资通讯是建议自己的读者将债券投资组合的16.7%拿出来做空。

　　相反，在我6月5日撰写那一篇文章的时候，HGNSI的读数达到-31.6%。换言之，平均而言，在过去两个月的时间当中，债券投资通讯的编辑们已经将其投资组合中空头部位的比重削减了15个百分点。

　　通常情况下，市场情绪的这种明显变化往往都是出现在债市自身遇到一场重大涨势的时候。然而，众所周知，过去两个月根本就没有出现过这种情况。相反，芝加哥商品交易所的十年期国债收益率指数现在实际上是要比六月初的时候略高一些。

　　如果债市真的已经作好准备，想要去迎接一场持续的涨势，则利率就会在现有的基础上出现明显降低；如果市场情绪的变化符合通常的规律，则我们看到的债券随势操作通讯情绪原本应该比现在悲观得多才对。

　　鉴于我们当前看到的情况，一位逆势分析家将得出的结论是：利率上涨的可能性要明显超过下跌。

　　换言之，假如联储在不久之后的会议上做出让我们吃惊的决定，则他们恐怕多半是决定要加息，而不是降息。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。