美联储的救市启示

　　美国房地产抵押贷款巨头房地美、房利美身陷700亿美元亏损困境后，美联储和美国证券交易委员会(SEC)迅速联手出击，对美股下半周的稳定起到立竿见影的效果，作为市场经济最发达的美国，其监管部门在此轮股市下跌中扮演的角色值得深思。

　　众所周知，发达的资本市场对美国经济的繁荣举足轻重。一个经常被引用的例子就是同在美洲大陆的阿根廷。1914年，阿根廷的人均GDP已经超过3000美元，而美国仍然是一个乱糟糟的国家，但短短百年之后，美国与阿根廷已不可相提并论。之所以造成这种巨大的差别，资本市场无疑是一个重要因素，资本市场在美国经济起飞过程中起了决定性作用；而阿根廷则没有能够建立一个有效、健康的资本市场来推动其经济的长期发展，最终在大国博弈中落败。

　　正因为资本市场的健康对美国如此重要，所以次贷危机才会在美国乃至世界掀起巨大的冲击波，也所以美国财政部、美联储、SEC才会不理会各种各样的反对意见，果断出手，因为他们了解建立在信心基础上的资本市场如果任其自生自灭，最终只会成为人性的牺牲品。

　　投资者之所以愿意推迟当期的消费，而把资金投入到资本市场，是因为他们相信，他们最终会得到高于投入的回报。而这种信心，来自于回报的确定性(经济发展、企业利润增加)、可实现性(企业分红、股价上涨)、真实性(企业真实反映财务状况)和公平性，一旦投资者信心受损，就会造成资本产品价格的下跌。这从贝尔斯登、房利美、房地美的遭遇里就可以看出。而美联储、SEC出手也正是瞄准“重塑市场信心”这一点。

　　反观中国股市，从6000点到2700点，半年多的时间里，跌去50%多，而国家统计局周四发布的统计数据显示：上半年GDP增速10.4%，虽然有所回落，但仍在高速增长；6月份CPI7.1%，虽然不低，但处于回落的趋势，这两个主要数据说明，中国股市长期向好的基础并未发生改变。而两市已发布上半年业绩预告的624家A股公司中八成公司共498家实现盈利，增长依然是上半年上市公司业绩走向的主基调。下半年的中国经济虽然仍然面临国内外的很多不确定因素，但目前市场面临的更大问题同样也是如何“重塑市场信心”，监管层如何对症下药，从美联储和SEC的做法中，我们应该得到启发。