鲁里埃尔·鲁比尼：资产证券化后风险仍在银行

　　新浪财经讯 2008年5月9日-10日，首届陆家嘴金融论坛在上海召开。新浪财经全程直播本次盛会。纽约大学教授鲁里埃尔-鲁比尼在论坛演讲时表示，现实表明资产证券化并没有带来预期当中的风险分散的效果。一旦出现了风险，这个风险仍然是集中在银行当中。

　　鲁比尼说，在传统的银行业体系当中，信贷关系是由银行发放贷款，发起授信，而在新的证券化过程当中，除了银行以外有很多其他的金融机构也可以来发起授信。资产证券化的最大问题在于发售信贷时，这些信贷本身的质量就是很有问题了，造成了不良贷款。

　　比如说原来的按揭贷款都是银行来发放的，所以银行会去调查，申请按揭客户的资信情况。但是现在是由投行来承销资产证券化的产品，比如说把一些次债组合成其他的工具，然后再出售给投资者，投资者最终所面对的是非常复杂的，难以看懂的投资工具，而这样的投资工具定价并不是说盯住市值来进行定价的，而是根据所谓高深的计算原则来算出来的，所以很难确定。

　　“我们现在才发现，与原来的预算相比，现在金融行业的透明度远远不如我们相信得那么高，特别有很多场外的交易产品，一旦出现流动性的问题，就容易产生风险。所以产品怎么样定价、怎么样估值，的确一开始我们就应当好好的做深思熟虑。”（元平）