联储无法解决市场的信心缺失

　　【SmartMoney纽约3月18日讯】尽管华尔街不停地嚷着要降息，但现在大家形成了一个越来越普遍的共识，降息的工具正在慢慢失效。如今市场面临的最大问题并不是缺少低成本的资金，而是对近期内回暖缺乏信心。

　　从去年9月以来，央行已经5次降低核心联邦基金利率，但股市却是一跌再跌。自从联储开启最近的降息通道以来，道琼斯工业平均指数已经下跌了13%。而今年1月份最近一次降息至今，道指下跌了4%，降息的举措只是暂时抬高了指数。降息的失效，再加上宏观经济放缓和通胀压力的升温，联储越来越变得束手无策。

　　联储作为经济政策的制定者其核心任务应该是对货币供给进行调控，并通过货币供给来影响利率。低成本的资金的确能够刺激经济，但是它同样也因为导致货币供给过快增长，产生通胀的风险。按照花旗集团经济学家托拜厄斯-烈夫科维奇(Tobias Levkovich)的说法，从绝对数上来讲，目前金融系统中流动的资金早已经足够了，这其中有2万多亿美元的主权财富基金、7.4万亿美元的美国家庭储蓄，还有标普500非金融公司持有的8000亿美元现金。

　　烈夫科维奇在周一的报告中说到：“认为证券价格缩水是因为市场没有足够的钱来买股票，这样的说法是站不住脚的。”

　　但是在最近，联储的干预手段已经从危机预防升级到了危机管理。作为最后贷款人，联储如今允许券商直接向其借款，并与商业银行享有同等条件。为了使贝尔斯登(BSC)不至于破产，联储借钱给JP摩根大通(JPM)，令其收购贝尔斯登。救援行动之后，股市依然神经脆弱，整个华尔街越来越多人认为，央行只能充当最后贷款人的角色，而不能同时成为最后收购者，这是远远不够的。

　　Fred Alger Management首席经济学家扎卡里-卡拉贝尔(Zachary Karabell)认为：“这里有一个局限，显然这时候单单是降息已经起不了作用。资金的成本已经很低了。人们都希望能够吃一颗定心丸：不论他们买什么，他们都不会赔本。但是目前，人们感觉风险仍是无法测量的，从而退缩不前。”

　　不过这并未阻止华尔街期待联储更大幅度的降息。在今天的联储会议之前，市场普遍预计联储继续降低联邦基金利率50到100个基点。美国东部时间下午2点15分，联邦公开市场委员会宣布降息75个基点，股市在短暂大跌之后加速冲高。

　　不过并非所有人都赞同降息。T. Rowe Price首席经济学家阿伦-利文森(Alan Levenson)认为：“持续的通货膨胀将抬高经济疲软的标准，从而不断要求更多的缓和措施。”

　　总体经济数据显示经济在放缓，同时物价上涨压力在升高。上个月零售数字和工业产出双双下挫，这意味着消费者在减少购物，同时美元贬值对出口的刺激并不足以抵消更昂贵的进口。就算我们将创出每桶110美元历史新高的油价因素排除在外，这样的判断依然是成立的。与此同时，根据美林经济学家戴维-罗森堡(David Rosenberg)的数据，无力支付抵押贷款的房屋业主已经占到了创纪录的6%，将近900万户家庭房产的价值已经为负，抵押贷款债务总额有史以来首次超过了房屋业主的权益价值。

　　罗森堡在报告中说到：“我们开始慢慢明白一点，就是联储并不能解决世界上所有问题。联储没有办法通过货币政策重组银行的资本，也没有办法恢复投资者对金融企业资产负债表质量的信心。”

　　(本文作者：Paulette Miniter）