顶尖通讯立场乐观

　　【MarketWatch弗吉尼亚3月18日讯】周一，整体市场再遭重创，日间低点创下了去年秋季盘整开始以来的纪录。

　　此前，这一轮盘整中的日间低点纪录是1月23日创造的，当时标准普尔500指数盘中一度跌至1270.05点。周一，标普500指数的盘中低点为1256.98点，较之前次低了1%以上。

　　当然，毋庸赘言，股市在周一尾盘漂亮地反弹，走出了日间的阴影，道琼斯工业平均指数结束当日的交易时甚至还小有斩获。

　　关键在于，所有这一切对于市场，对于投资者，究竟是意味着什么呢？

　　All Star Fund Trader的编辑罗兰德(Ron Rowland)在周一晚间撰文，对于这一新的日间低点的意义做出了精辟的概括。他写道，“乐观主义者当然是有一定理由的，他们正在努力将周一的交易日论证为市场彻底投降的底部，这就意味着未来的市场就将走向复苏。然而悲观主义者同样可以提出不同的意见，因为他们也有自己的证据，他们可以宣称，这一行情只是再度确认了较早时开始出现的下跌趋势。”

　　那么，事实会站在这场争论的哪一方，悲观主义者和乐观主义者，谁会成为最后的赢家？

　　我对不同投资通讯的立场进行了分析，结果发现，很可能是乐观主义者一方的胜算较大。这是因为我将投资通讯分成了两类，前一类的长期平均表现要好于普通的买进持有投资策略，而后一类的长期平均表现则要差于买进持有策略。两者相比，前一类的立场较之后一类要乐观得多--尽管后一类的数目要来得更大。

　　如果我们相信在判断市场未来的走势时，那些过去的赢家总归要比过去的输家更加敏锐一些，那么对于股市而言，这无疑是一个好消息。

　　具体说来，截至2008年2月29日，近五年表现好于买进持有策略的通讯目前平均推荐的股市投资充分程度为44%，近五年表现不及买进持有策略的通讯目前平均推荐的股市投资充分程度为39%；如果我们将时间周期延长至近十年、近十五年和及二十年，则三组数字分别是52%和29%、45%和26%及48%和27%。

　　我们可以看到，无论我们着眼的是哪一个时间周期，那些表现较好的通讯和表现较差的通讯相比，总是前者更加看好我们当前的股市前景。

　　同时，必须指出的是，在近五年表现不同的通讯之间，44%对39%的比较，两者之间的差异无疑是非常有限的。不过，我的研究却发现，当我们只着眼于过去五年的表现时，历史数据对未来回报的前瞻性意义其实是极为有限的。相反，如果我们是着眼于十年乃至于更长的时间，则市场领先者和市场落后者之间的立场差异则会变得较为明显。

　　那么，许多投资者想必又要问，这是否意味着市场的底部已经到来？

　　我们当然不能随便做出肯定的回答。在这个行当里面，没有谁会对任何事情打保票，尤其是在判断底部和顶部的时候。

　　因此，我觉得应该做出一个相对更为简单的结论，即无论如何，我们的市场的确是在触底的过程之中。

　　(本文作者：Mark Hulbert)