救星尚未出现 雅虎麻烦来了

　　【MarketWatch旧金山3月14日讯】在拒绝了微软的示好整整一个月之后，雅虎现在恐怕是必须做出至关重要的抉择了。

　　尽管雅虎(YHOO)可以以董事任命为理由获得最后期限的延期，但是迄今为止，人们并没有看到任何一位白衣骑士愿意站出来拯救这家麻烦缠身的门户网站。

　　与此同时，伴随第一财季接近尾声，雅虎还遇到了另外一个难言之隐：如果他们的表现不是那么理想，微软(MSFT)方面必然会以此为根据大声宣称，每股31美元的收购价格其实已经相当公平。更为糟糕的是，疲软的盈利甚至还可能使得微软方面降低出价，让雅虎的股东们陷入进一步的动荡之中。

　　Bernstein Research分析师林德赛(Jeffrey Lindsay)表示，“除非雅虎的管理层拥有其他的替代性计划，或者是他们可以获得眩目的业绩--然而目前为止，我们觉得这两者的可能性都非常有限，这就意味着微软可能撤回现在的收购价格，晚些时候提出更低的报价。”

　　林德赛补充道，尽管如此，他预计雅虎结束的会是“另外一个平庸的财季”。

　　分析师们目前普遍预计雅虎当季每股盈利12美分，营收13亿2000万美元。该公司一月下旬时发布了季度利润缩水的消息，不久之后微软就发出了令他们不快的邀约。

　　Endpoint Technologies Associates分析师凯伊(Roger Kay)强调，“如果他们错失了盈利预期，他们的地位就将更加不利。”

　　Sierra Tech Research的分析师艾伦(Steve Allen)则指出，考虑到当前的整体经济情况，雅虎错失预期并不会成为令人吃惊的消息。

　　“我认为他们可以找到相当的推动因素，但是在当前的大气候之下，这推动因素显然还不够强大。”他解释道，“他们面对的是逆风而不是顺风，他们的努力能否收效是很值得怀疑的……如果财报的数据再度令人失望，他们的股东就会感到紧张，害怕微软收回报价了。”

　　他将雅虎的处境比做那些在出售房屋时铤而走险的卖家，后者故做强硬姿态，但是却只有一个买家。

　　Bernstein的林德赛表示，即便雅虎的营收达到了12亿8000万美元至13亿8000万美元预期的高端，根据他的计算，该股的价格也只值25美元，明显低于微软31美元的出价。

　　他还补充道，事实上，由于微软拟议中的收购模式是股票加现金，而微软自己的股价在过去几周中遭受了相当的冲击，他们现在对雅虎的出价已经缩水到了每股29.11美元。

　　林德赛表示，“鉴于雅虎能够选择的余地其实是极小的，我们认为微软还是有相当可能性保持现有报价不再加码的，尽管传统理念倾向于认为他们应该再加一点甜头让雅虎的董事会和管理层满意。”

　　“事实上，微软的管理层完全有可能强硬起来，坚持最初的条款。”

　　不过，斯坦福商学院教授曼德森(Haim Mendelson)则表示，他相信微软会采取典型的强硬谈判策略，同时还为提供更高的收购报价留着门缝。

　　“对于微软而言，这是一个合理的策略，他们当然会说这是自己最后的报价，一分也不能加。”曼德森解释道，但是“这并不会阻止他们在合适的时候调整出价。我们实在无法相信只是因为价格上的小小调整，他们就会放弃这笔交易的可能”。

　　International Data Corp.的德普雷特(Crawford Del Prete)则强调，微软在追逐雅虎的过程中也必须保持足够的谨慎。

　　“考虑到市场当前的变数，我认为微软必须非常、非常小心，不能支付过高的价格，增加自己未来的困难。”他分析道，“他们不能被要求提升价格的压力所蒙蔽，毕竟没有人在和他们竞争。”

　　此前，雅虎的董事会已经明确拒绝了微软当时约为446亿美元的收购价格，理由是对手低估了这家加州桑尼维尔公司的价值。

　　尽管一些分析师预计微软会提升收购报价，但是这家华盛顿州雷蒙德软件巨子却坚持自己的立场，称其报价是合理的，并暗示可能会展开敌意收购。

　　雅虎延长了最后期限，以寻找其他买家或者合作伙伴，强迫微软提升价格。

　　尽管有人推测时代华纳(TWX)旗下的美国在线或者是新闻集团(NWS)旗下的MySpace可能会成为雅虎的替代选择，但是迄今为止，这一切都还只是猜测。

　　新闻集团已经明确表示对雅虎没有兴趣，而美国在线则宣布打算购买社交网站Bebo，这就意味着时代华纳显然是另有安排。

　　(本文作者：Benjamin Pimentel)